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ABC公司是一个高成长的公司，目前公司总资产的价值为60000万元，其中负债价值为10000万元(普通债券)，负债利息率为8％，发行在外的普通股10000万股，目前股价5元／股。该公司的资产(息税前)利润率20％，所得税税率25％。现在急需筹集债务资金10

admin2014-03-14  77
问题 ABC公司是一个高成长的公司，目前公司总资产的价值为60000万元，其中负债价值为10000万元(普通债券)，负债利息率为8％，发行在外的普通股10000万股，目前股价5元／股。该公司的资产(息税前)利润率20％，所得税税率25％。现在急需筹集债务资金10000万元，准备发行20年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为8％，ABC公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率设定为3％，同时附送20张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按6元的价格购买1股普通股。假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致。
要求：
计算投资该可转换债券的内含报酬率。
选项
答案第1年年初：流出现金1000元，购买附认股权证债券； 第1—20年，每年利息流入30元；第10年年末，行权支出=6×20=120(元)，取得股票的市价=9．66×20=193．2(元)，现金净流入=193．2—120=73．2(元)；第20年年末，取得本金1000元。NPV=30×(P／A，i，20)+73．2×(P／F，i，10)+1000×(P／F，i，20)一1000 当i=3％时，NPV=30×(P／A，3％，20)+73．2×(P／F，3％，10)+1000×(P／F，3％，20)一1000=54．49(元) 当i=4％时，NPV=30×(P／A，4％，20)+73．2×(P／F，4％，10)+1000×(P／F，4％，20)一1000=一86．44(元) [*] i=3．39％
解析
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