ABC公司是一个高成长的公司,目前公司总资产的价值为60000万元,其中负债价值为10000万元(普通债券),负债利息率为8%,发行在外的普通股10000万股,目前股价5元/股。该公司的资产(息税前)利润率20%,所得税税率25%。现在急需筹集债务资金10

admin2014-03-14  41

问题 ABC公司是一个高成长的公司,目前公司总资产的价值为60000万元,其中负债价值为10000万元(普通债券),负债利息率为8%,发行在外的普通股10000万股,目前股价5元/股。该公司的资产(息税前)利润率20%,所得税税率25%。现在急需筹集债务资金10000万元,准备发行20年期限的公司债券。投资银行认为,目前长期公司债券的市场利率为8%,ABC公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后,建议债券面值为每份1000元,期限20年,票面利率设定为3%,同时附送20张认股权证,认股权证在10年后到期,在到期前每张认股权证可以按6元的价格购买1股普通股。假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致。
要求:
计算投资该可转换债券的内含报酬率。

选项

答案第1年年初:流出现金1000元,购买附认股权证债券; 第1—20年,每年利息流入30元;第10年年末,行权支出=6×20=120(元),取得股票的市价=9.66×20=193.2(元),现金净流入=193.2—120=73.2(元);第20年年末,取得本金1000元。NPV=30×(P/A,i,20)+73.2×(P/F,i,10)+1000×(P/F,i,20)一1000 当i=3%时,NPV=30×(P/A,3%,20)+73.2×(P/F,3%,10)+1000×(P/F,3%,20)一1000=54.49(元) 当i=4%时,NPV=30×(P/A,4%,20)+73.2×(P/F,4%,10)+1000×(P/F,4%,20)一1000=一86.44(元) [*] i=3.39%

解析
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