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贴现的现金流量法有哪些?各有什么不同?

admin2012-11-14  19
问题 贴现的现金流量法有哪些?各有什么不同?
选项
答案折现的现金流量法主要包括净现值法、获利指数法和内部报酬率法三种。 (1)净现值法 净现值是指将各年的净现金流量按照要求的报酬率或资本成本折算为现值的合计。 采用净现值法的决策标准是：投资方案的NPV≥0，接受投资方案；投资方案的NPV＜0，拒绝投资方案。如果有多个互斥方案，它们的投资额都相同，且净现值均大于零，那么净现值最大的投资方案为最优方案。 (2)获利指数法 获利指数又称现值指数，是指投资方案投产后各年净现金流量按照要求的报酬率或资本成本折算的现值合计与初始投资额的现值 合计之比。 获利指数法的决策标准：投资方案的PI＞1，接受投资方案；投资方案的PI＜1，拒绝投资方案。如果几个互斥方案的投资额都相同。且获利指数均大于1，那么获利指数越大，投资方案越好。 一般情况下，用获利指数法得出的结论与用净现值法得出的结论是一致的。但是，当不同投资项目的初始投资额不同时，有可能得出相反的结论。 (3)内部报酬率法 内部报酬率又称内含报酬率(用IRR来表示)，是使投资项目的净现值等于零的折现率。内部报酬率法的决策标准是：投资方案的IRR要求的报酬率或资本成本，接受投资方案；投资方案的IRR要求的报酬率或资本成本，拒绝投资方案。如果几个互斥方案的投资额都相同，且内部报酬率均大于要求的报酬率或资本成本，则内部报酬率越大的方案越好。 对同一投资方案，其净现值NPV、获利指数PI和内部报酬率IRR之间存在以下数量关系(K为要求的报酬率)： 当NPV＞0，PI＞1，IRR＞K； 当NPV=0时，PI=1，IRR=K； 当NPV＜0时，PI＜1，IRR＜K。 根据上述关系，可以得出如下结论：就同一投资方案而言，无论是运用净现值法还是内部报酬率法，都可以得出相同的接受或拒绝方案的结论。但是如果在两个互斥投资方案中选择其中之一，则用上述两种方法评估的结果有可能正好相反。 造成净现值法与内部报酬率法发生矛盾的最基本原因，是由于 这两种方法对再投资的报酬率的假设各不相同。一般认为，净现值法的再投资报酬率假设比内部报酬率法更为合理。尽管内部报酬率法有一定的优势，但净现值法从总体上说还是优于内部报酬率法。
解析
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