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甲公司是一家从事多元化经营的大型国有企业集团,最近三年净资产收益率平均超过了10%,经营现金流入持续保持较高水平。甲公司董事会为开拓新的业务增长点,分散经营风险,获得更多收益,决定实施多元化投资战略。 2016年甲公司投资部聘请一家咨询公司进行多元化战略的
甲公司是一家从事多元化经营的大型国有企业集团,最近三年净资产收益率平均超过了10%,经营现金流入持续保持较高水平。甲公司董事会为开拓新的业务增长点,分散经营风险,获得更多收益,决定实施多元化投资战略。 2016年甲公司投资部聘请一家咨询公司进行多元化战略的
admin
2022-04-07
43
问题
甲公司是一家从事多元化经营的大型国有企业集团,最近三年净资产收益率平均超过了10%,经营现金流入持续保持较高水平。甲公司董事会为开拓新的业务增长点,分散经营风险,获得更多收益,决定实施多元化投资战略。
2016年甲公司投资部聘请一家咨询公司进行多元化战略的策划,2016年底,策划完成,向公司提交了一份开发TMN项目的可行性报告,为此,公司向该咨询公司支付了50万元的咨询费。之后由于受金融危机的影响,该项目被搁置。
2019年公司董事会经过研究认为,TMN项目市场前景较好,授权公司投资部研究该项目的财务可行性。
TMN项目的有关资料如下:
(1)寿命期:6年。
(2)设备工程:预计投资2 000万元,该工程承包给另外的公司,该工程将于2019年6月底完工,工程款于完工时一次性支付。该设备可使用年限6年,报废时无残值收入。按照税法规定,该类设备折旧年限为4年,使用直线法计提折旧,残值率10%。
(3)厂房工程:利用现有闲置厂房,该厂房原价6 000万元,账面价值3 000万元,目前变现价值1 000万元,但公司规定,为了不影响公司其他项目的正常生产,不允许出售或出租。该厂房需要在投入使用前进行一次装修,在投产运营3年后再进行一次装修,每次装修费预计300万元。首次装修费在完工的2019年6月底支付,第二次装修费在2022年6月底支付。装修费在受益期内平均摊销。
(4)营运资本:为维持项目的运转需要在投产时投入营运资本,一部分利用因转产而拟出售的材料。该材料购入价值为100万元,目前市场价值为50万元(假设6年后的变现价值和账面价值均与现在一致);另一部分为投入的现金350万元。
(5)收入与成本:TMN项目预计2019年6月底投产。每年收入2800万元,每年付现成本2000万元。
(6)预计新项目投资后公司的资本结构中债务资本占60%,税后债务资本成本为8.09%。
(7)公司过去没有投资过类似项目,但新项目与另一家上市公司(可比公司)的经营项目类似,该上市公司的权益贝塔值为2,其资产负债率为50%。
(8)公司所得税税率为30%。
(9)当前证券市场的无风险报酬率为8%,证券市场的平均报酬率为15.2%。
已知:(P/F,15%,1)=0.8696,(P/F,15%,2)=0.7561,(P/F。15%,3)=0.6575,(P/F,15%,4)=0.5718,(P/F,15%,5)=0.4972,(P/F,15%,6)=0.4323
要求:
计算项目资本成本。
选项
答案
贝塔资产=2/[1+(1-30%)×50%/(1-50%)]=1.1765 贝塔权益=1.1765×[1+(1-30%)×60%/(1-60%)]=2.4118 权益成本=8%+2.4118×(15.2%-8%)=25.36% 加权平均资本成本=8.09%×60%+25.36%×40%=15% 即项目的资本成本为15%。 『点评』这一问考核项目资本成本的计算,由于项目资本结构中同时存在权益资金和债务资金,所以折现率就是项目的加权平均资本成本。本题涉及可比公司,这样就涉及可比公司法的运用的,是先卸载可比公司财务杠杆得出贝塔资产,再加载目标公司资本结构得出贝塔权益,进而按照资本资产定价模型的公式计算权益成本即可。 加权平均资本成本=税后债务资本成本×债务比重+权益资本成本×权益比重。在历年考题中,很多综合题涉及可比公司法的运用,我们要熟练掌握该方法。
解析
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本试题收录于:
财务成本管理题库注册会计师分类
0
财务成本管理
注册会计师
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