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ABC公司拟投产一个新产品。有关资料如下: (1)该种产品批发价格为每件5元,变动成本为每件4.1元。市场预测显示未来4年每年销量可以达到200万件。 (2)投资预测:为了增加一条年产200万件的生产线,需要设备投资600万元;预计第4年年
ABC公司拟投产一个新产品。有关资料如下: (1)该种产品批发价格为每件5元,变动成本为每件4.1元。市场预测显示未来4年每年销量可以达到200万件。 (2)投资预测:为了增加一条年产200万件的生产线,需要设备投资600万元;预计第4年年
admin
2019-07-08
50
问题
ABC公司拟投产一个新产品。有关资料如下:
(1)该种产品批发价格为每件5元,变动成本为每件4.1元。市场预测显示未来4年每年销量可以达到200万件。
(2)投资预测:为了增加一条年产200万件的生产线,需要设备投资600万元;预计第4年年末设备的变现价值为100万元;生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16%,在年初投入,在项目结束时收回;该设备能够很快安装并运行,假设没有建设期。
(3)设备开始使用前需要支出培训费8万元;该设备每年需要运行维护费8万元。
(4)该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元,租期4年,租金在每年年初支付,租赁期内不得退租,租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由ABC公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由ABC公司承担。
(5)税法规定该类设备使用年限5年,直线法计提折旧,残值率5%。
(6)公司目前的β
权益
为1.8,产权比率为1,预计公司未来会调整资本结构,产权比率降为2/3。
(7)目前无风险利率5%,市场风险溢价率6.32%,税前债务资本成本10%,企业所得税税率20%。
要求:
(1)计算该新建项目的折现率(保留百分位整数)。
(2)计算该项目常规净现值,并判断自行购置方案是否可行。
(3)确定租赁相比自行购买方案的相关现金流量,并计算租赁净现值,为简便起见按税后有担保借款利率作为折现率。
(4)判断利用租赁设备投产新产品的方案是否可行,并说明理由。
(5)若使利用租赁设备投产新产品的方案可行,租赁方案的最高租金是多少?
选项
答案
(1)β
资产
=1.8÷[1+(1—20%)×(1/1)]=1 该项目的β
权益
=1×[1+(1—20%)×(2/3)]=1.53 权益资本成本=无风险报酬率+β
权益
×风险溢价=5%+1.53×6.32%=14.67% 项目折现率=加权平均资本成本=10%×(1—20%)×40%+14.67%×60%=12% (2)项目的常规净现值 [*] 折旧=600×(1—5%)/5=114(万元) 第4年年末账面净值=600—4×114=144(万元) 变现损失=144—100=44(万元) 回收残值流量=100+44×20%=108.8(万元) 由于自行购置方案的净现值小于0,所以自行购置方案不可行。 (3)租赁的税务性质判别 租期/寿命期=4/5=80%,大于75%,为融资租赁,因此,租金不可以直接抵税。 [*] 融资租赁计提设备折旧=123×4×(1—5%)/5=93.48(万元) 折旧抵税=93.48×20%=18.70(万元) 第4年年末账面净值=123×4—93.48×4=118.08(万元) 第4年年末损失抵税=118.08×20%=23.62(万元) (4)调整净现值=一108.38+83.84=一24.54(万元) 租赁相比较自行购置是合算的,但利用租赁设备进行生产的净现值小于0,所以利用租赁设备来投产新产品的方案也是不可行的。 (5)设每年租金降低X 每年减少的折旧=X×4×(1—5%)/5=0.76X 项目终结减少的账面净值=4×X一4×0.76X=0.96X 对现金流量的影响: 每年年初少支付租金X 每年减少的折旧抵税=0.76X×20%=0.1 52X 项目终结减少清理损失抵税=0.96X×20%=0.192X 则:X+X×(P/A,8%,3)一0.152X×(P/A,8%,4) 一0.192X× (P/F,8%,4)=24.54 解得:X=8.37(万元) 每年租金=123—8.37=114.63(万元) 即:若使利用租赁设备投产新产品的方案可行,租赁方案的最高租金为114.63万元。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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