B公司为一上市公司,适用的企业所得税税率为25%,相关资料如下: 资料一:2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元),公司债券为24000万元(该债券发行于2006年年初,期限5年,每年年末付息一次,利息率为5%),该年

admin2012-03-30  32

问题 B公司为一上市公司,适用的企业所得税税率为25%,相关资料如下:
    资料一:2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元),公司债券为24000万元(该债券发行于2006年年初,期限5年,每年年末付息一次,利息率为5%),该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二:B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元,该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择,其中:甲方案为增发利息率为6%的公司债券;乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零,且均在2009年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示:

要求:
(1)根据资料一计算B公司2009年的财务杠杆系数。
(2)确定表中用字母表示的数值(不需要列示计算过程)。
(3)计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
(4)用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案,并说明理由。

选项

答案(1)2009年的财务杠杆系数 =2008年的息税前利润/(2008年的息税前利润-2008年的利息费用) =5000/(5000-1200) =1.32 (2)A=1800,B=0.30 注:A=10000×6%+24000×5%=1800 B=3600/(10000+2000)=3600/12000=0.30 (3)设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元,则: (W-1800)×(1-25%)/10000 =(W-1200)×(1-25%)/(10000+2000)(W-1800)/10000=(W-1200)/12000 解得:W=(12000×1800-10000×1200)/(12000-10000)=4800(万元) (4)由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元,所以,应该采取发行债券的筹资方案,理由是这个方案的每股收益高。

解析
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