B公司为一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：资料一：2019年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2017年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％)，该年息税前

admin2022-06-20 90

问题 B公司为一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：
资料一：2019年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2017年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％)，该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2020年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券：乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2020年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示：

要求：
(1)根据资料一计算B公司2020年的财务杠杆系数；
(2)确定表中用字母表示的数值；
(3)计算甲、乙两个方案每股收益无差别点上的息税前利润；
(4)根据第(3)问的计算结果，判断B公司应采用哪个方案，并说明理由。

选项

答案(1)增资前利息=24000×5％=1200(万元) B公司2020年的财务杠杆系数=5000／(5000-1200)=1．32 (2)A=5000+1000=6000(万元) B=1200+10000×6％=1800(万元) C=3150／10000=0．315(元) D=(6000-1200)×(1-25％)=3600(万元) E=3600／(10000+2000)=0．30(元) (3)设甲方案和乙方案每股收益无差别点上的息税前利润为EBIT，依据资料，有： (EBIT-1800)×(1-25％)／10000=(EBIT-1200)×(1-25％)／(10000+2000) 解得：EBIT=(12000×1800-10000×1200)／(12000-10000)=4800(万元) (4)由于预期息税前利润6000万元超过每股收益无差别点上的息税前利润4800万元，B公司应采用甲方案，可获得更高的每股收益。

解析

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