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甲公司是一家从事煤炭生产与销售的能源为主业的上市公司。拥有9个优质矿井，核定总产能1171万吨，同时还拥有设计能力为年产4．5万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝的玻纤公司，设计能力为两条日产2500吨新型干法水泥熟料的水泥厂。但随着我国能源结构调整步伐的加快，国家转

admin2019-10-09  45
问题 甲公司是一家从事煤炭生产与销售的能源为主业的上市公司。拥有9个优质矿井，核定总产能1171万吨，同时还拥有设计能力为年产4．5万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝的玻纤公司，设计能力为两条日产2500吨新型干法水泥熟料的水泥厂。但随着我国能源结构调整步伐的加快，国家转变经济发展方式力度加大，节能减排政策愈来愈严格，煤炭市场的下游如水泥、钢铁、建材、化肥等都属于严格控制产能的高耗能行业，到2014年，煤炭消费比将由70％降至65％以下。
面临复杂而严峻的形势，必须加强成本管控，来提升公司整体效益。公司董事会召开专门会议研究相关事宜，部分与会人员发言如下：
董事长：2013年上半年开始的“市场寒流”，煤价大跌，需求锐减，不仅让所属煤企感到步履维艰，同时下游用煤行业也开始想方设法拓宽采购渠道、开源节流、谋求转型，煤炭行业的黄金十年即将过去，竞争者之间的产品质量差异正在逐渐缩小，企业对产品市场价格的影响力越来越有限，为了实现预定的利润，必须从成本控制入手；煤炭市场由“卖方市场”向“买方市场”转变，因此要求所属矿井必须大力推行现代成本管理的方法。
总经理：根据煤炭企业的生产特点及清洁能源的要求，逐步形成原煤生产——精洗——矸石发电的产业链条，要求以内涵式节约化发展为主的新思路，从成本管控入手，实施“分灶吃饭”。由传统的制造成本方法改为作业成本法，进行作业动因分析，确定各作业对产出的贡献，确认作业的增值性，评价作业的价值。
总会计师：针对公司下属某矿面临资源枯竭的问题，为促进公司可持续发展，安排收购某煤炭资源大省民营A煤矿，已经进行了可行性研究，具备了财务可行性，主管部门已经批准。有关A煤矿资料如下：

预计第4年以后，自由现金流量将保持第4年的增长率，并持续下去。经有关专业人员测算，适用于该项目的资本成本为12％。
假定不考虑其他因素。
要求：
根据总会计师的发言，(1)指出该项并购是横向并购还是纵向并购，并说明理由。(2)运用现金流量折现法计算A煤矿价值，假如A煤矿市场价格为40000万元，判断并购是否可行，说明理由。
选项
答案(1)甲公司并购A煤矿属于横向并购。 理由：并购方与被并购方都是煤炭生产与销售企业。 (2)运用现金流量折现法计算A煤矿的价值： A煤矿后续期的增长率＝(1100－1000)／1000×100％＝10％ A煤矿第四年末价值＝1100×(1＋10％)／12％－10％＝60500(万元) 预测期现金流量现值＝641×0．8929＋833×0．7972＋1000×0．7118＋1100×0．6355＝2647．27(万元) A煤矿企业价值＝2647．27＋60500×0．6355＝41095．02(万元) 并购具备可行性。 理由：因A煤矿企业价值41095．02万元高于市场价格40000万元。
解析
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