甲公司准备进行证券投资，投资者要求的投资报酬率为12%，所得税税率33%。有关备选方案的情况如下： (1) 购买A公司债券。A公司即将发行债券，债券的面值为100元，票面利率8%，期限5年，筹资费率3%，当前的市场利率为10%，每年支付利息；

admin2013-06-16 61

问题甲公司准备进行证券投资，投资者要求的投资报酬率为12%，所得税税率33%。有关备选方案的情况如下：
(1) 购买A公司债券。A公司即将发行债券，债券的面值为100元，票面利率8%，期限5年，筹资费率3%，当前的市场利率为10%，每年支付利息；
(2) 购买某国库券。二级市场某国库券的面值为100元，票面利率7%，期限5年，每年支付利息，目前市价为80元；
(3) 购买B种股票。B股票每股市价30元，长期采用固定股利政策，每股股利3元。
要求：
(1) 计算A公司债券的发行价格及债券的资金成本；
(2) 计算A公司债券、国库券和B种股票的内在价值，并为该公司作出最优投资决策。
相关系数值如下：
(P/A，10%，5)＝3.7908，(P/F，10%，5)＝0.6209，
(p/A，12%，5)＝3.6048，(P/F，12%，5)＝0.5674。

选项

答案(1) A公司债券的发行价格＝100×8%×(P/A，10%，5)+100×(P/F，10%，5) ＝92.42(元) A债券的资金成本＝100×8%×(1-33%)÷[92.42×(1-3%)]＝5.98% (2) A公司债券的内在价值＝100×8%×(P/A，12%，5)+100×(P/F，12%，5) ＝85.58(元) 国库券内在价值＝100×7%×(P/A，12%，5)+100×(P/F12%，5) ＝81.97(元) B种股票的内在价值＝3÷12%＝25(元) 由于A债券的价值低于其价格，B股票的价值低于其价格，国库券的价值高于其价格，所以该公司应投资购买国库券。

解析

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