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某公司原有资本800万元,其中债务资本300万元,普通股资本500万元。在债务资本中,发行公司债券200万元(面值发行),年利率10%;普通股资本中发行普通股10万股,每股面值50元。由于扩大业务,需增加筹资200万元。其筹资方案有二: 一是发行普通
某公司原有资本800万元,其中债务资本300万元,普通股资本500万元。在债务资本中,发行公司债券200万元(面值发行),年利率10%;普通股资本中发行普通股10万股,每股面值50元。由于扩大业务,需增加筹资200万元。其筹资方案有二: 一是发行普通
admin
2012-06-17
46
问题
某公司原有资本800万元,其中债务资本300万元,普通股资本500万元。在债务资本中,发行公司债券200万元(面值发行),年利率10%;普通股资本中发行普通股10万股,每股面值50元。由于扩大业务,需增加筹资200万元。其筹资方案有二:
一是发行普通股:增发2万股,每股面值50元;另一部分筹借长期债务:年债务利率 12%。
二是全部发行公司债券200万元,均按面值发行,年利率和原债券利率一样为10%。
已知筹资前后该公司的息税前利润均为100万元。公司的变动成本率为60%,固定成本为150万,所得税率为33%。
要求:
(1)运用每股收益无差别点分析,哪种筹资方案好?
(2)请分别计算筹资前后不同的方案下的财务杠杆系数。
选项
答案
依据该题的条件,带入公式 (S-0.6S-150-200×10%-100×12%)(1-33%)÷(10+2) =(S-0.6S-150-200×10%-200×10%)(1-33%)÷10 S=575元 此时每股收益额是 (575-0.6×575-20-150-20-12)元×(1-33%)÷12=1.56元 当销售额高于575万元时,运用方案二全部为负债筹资时可获得较高的每股收益;当销售额低于575万元时,方案一筹资较好。筹资以前的原方案 DFL0=EBIT÷(EBIT-I)=100÷(100-200×10%)=1.25 方案一:DFL1=EBIT÷(EBIT-I)=100÷(100-200×10%-100×12%)=1.47 方案二:DFL2=EBIT÷(EBIT-I)=100÷(100-200×10%-200×10%)=1.67 因此,方案二下企业的负债比例高。
解析
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