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  3. 东方公司计划2019年上马一个新项目，投资额为8 000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1 000万元的息税前利润。 现有甲、乙两个筹资方案： 甲方案：按照面值的120％增发票面利率为6％的公司债券，

东方公司计划2019年上马一个新项目，投资额为8 000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1 000万元的息税前利润。 现有甲、乙两个筹资方案： 甲方案：按照面值的120％增发票面利率为6％的公司债券，

admin2021-02-22  33
问题 东方公司计划2019年上马一个新项目，投资额为8 000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1 000万元的息税前利润。
现有甲、乙两个筹资方案：
甲方案：按照面值的120％增发票面利率为6％的公司债券，期限为5年，面值为1 000元，每年年末付息，发行费率为5％；乙方案：增发2 000万股普通股，发行价格为4元／股，发行费率为8％，该公司采用固定股利政策，每股股利为0．6元。
两方案均在2018年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
东方公司现在普通股股数为3 000万股，负债1 000万元，平均利息率为10％。公司所得税税率为25％。要求：
甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润是(    )万元。
选项 A、1 000
B、1 100
C、1 500
D、1 200
答案B
解析 甲方案下，2017年的利息费用总额=1 000×10% +8 000/120%×6%=500(万元)；
设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：
(W－500)×(1－25%)/3 000=(W－1000×10%)×(1－25% )/(3 000+2000)，解得W=1 100(万元)。
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