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  3. 某公司的有关资料如下： (1)息税前利润为1000万元。 (2)所得税税率为33%。 (3)长期负债400万元，均为长期债券，平均利息率10%。 (4)发行股数60万股(每股面值1元)，每股账面价值10元，当前市价32.5元。

某公司的有关资料如下： (1)息税前利润为1000万元。 (2)所得税税率为33%。 (3)长期负债400万元，均为长期债券，平均利息率10%。 (4)发行股数60万股(每股面值1元)，每股账面价值10元，当前市价32.5元。

admin2009-11-01  45
问题 某公司的有关资料如下：
   (1)息税前利润为1000万元。
   (2)所得税税率为33%。
   (3)长期负债400万元，均为长期债券，平均利息率10%。
   (4)发行股数60万股(每股面值1元)，每股账面价值10元，当前市价32.5元。
   (5)公司暂时没有累积留存收益。
   该公司产品市场前景看好，预期今后每年增长6%，所有净利润的40%用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。
   要求：
   (1)计算该公司每股收益及普通股成本。
   (2)计算该公司的加权平均资本成本。
   (3)该公司可以增加400万元的负债，使负债总额为800万元，以便在现行价格下购回股票。假定此项举措将使负债平均利息率上升至11.5%，普通股权益成本提高到22%，税息前利润保持不变。如果以股价高低判别，试问该公司应否改变其资本结构。
   (4)计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。
选项
答案(1)息税前利润=1000万元 利息400×10%=40(万元) 税前利润=960万元 所得税=960×33%=316.8(万元) 税后利润=960-316.8=643.2(万元) 每股收益=643.2÷60=10.72(元) 每股股利=10.72×40%=4.288(元) 股票和留存收益的成本=4.288×(1+6%)÷32.5+6%=20% (2)所有者权益=60×10=600(万元) 留存收益=643.2×60%=385.92(万元) 加权平均资本成本 =[10%×(1-33%)×400+20%×(600+385.92)]÷(400+600+385.92) =16.16% (3)息税前利润=1000万元 利息800×11.5%=92(万元) 税前利润=1000-92=908(万元) 所得税908×33%=299.64(万元) 税后利润=908-299.64=608.36(万元) 购回股数=400÷32.5=12.31(万股) 新发行在外股份=60-12.31=47.69(万股) 新的每股收益=608.36÷47.69=12.76(元) 新的股票价格=12.76×40%×(1+6%)÷(22%-6%)=33.81(元) 由于可以提高股价，因此，该公司应改变资本结构。 (4)原已获利息倍数=1000÷40=25 新已获利息倍数=1000÷92=10.87
解析
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