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甲投资者打算在二级市场上投资一种债券,现有两种债券可供选择: A债券期限为5年,属于可转换债券,已经发行2年,转换期为4年(从债券发行时开始计算),每张债券面值为1000元,票面利率为5%,每年付息一次(第二次利息已经支付),转换比率为50,打算两年
甲投资者打算在二级市场上投资一种债券,现有两种债券可供选择: A债券期限为5年,属于可转换债券,已经发行2年,转换期为4年(从债券发行时开始计算),每张债券面值为1000元,票面利率为5%,每年付息一次(第二次利息已经支付),转换比率为50,打算两年
admin
2009-02-19
21
问题
甲投资者打算在二级市场上投资一种债券,现有两种债券可供选择:
A债券期限为5年,属于可转换债券,已经发行2年,转换期为4年(从债券发行时开始计算),每张债券面值为1000元,票面利率为5%,每年付息一次(第二次利息已经支付),转换比率为50,打算两年后(收到当年利息之后)转换为普通股,预计每股市价为25元,转股之后可以立即出售。
B债券期限也为5年,属于普通债券,已经发行3年,每张债券面值为1000元,票面利率为6%,复利计息,到期一5次还本付息,打算持有到期。
已知:(P/A,6%,2)=1.8334,(P/F,6%,2)=0.89,(F/P,6%,5)= 1.3382,(P/A,7%,2)=1.808,(P/F,7%,2)=0.8734,(P/F,8%,2)= 0.8573,(P/A,8%,2)=1.7833
要求:
(1) 计算A债券的转换价格;
(2) 假设市场利率为6%,计算两种债券目前的内在价值;
(3) 如果两种债券目前的价格均为1180元,判断是否具有投资价值;
(4) 计算投资A债券的持有期年均收益率;
(5) 计算投资B债券的持有期年均收益率;
(6) 根据持有期年均收益率的大小,做出投资决策。
选项
答案
(1) 转换价格=1000/50=20(元/股) (2) A债券在持有期间可以获得两次利息,每次50元,两年后出售股票可以获得现金 50×25=1250(元)。 故A债券目前的内在价值=50×(P/A,6%,2)+1250×(P/F,6%,2) =1204.17(元) B债券持有两年之后可以获得本息和=1000×(F/P,6%,5)=1338.2(元) B债券目前的内在价值=1338.2×(P/F,6%,2)=1191(元) (3) 由于A债券的内在价值(1204.17)和B债券的内在价值(1191)均高于其价格(1180),所以,A债券和B债券均具有投资价值。 (4) 假设投资A债券的持有期年均收益率为i,则有: 50×(P/A,i,2)+1250×(P/F,i,2)=1180 当i=6%时,1204.17大于1180,所以,i一定大于6%。 当i=7%时,50×(P/A,7%,2)+1250×(P/F,7%,2)=1182.15 当i=8%时,50×(P/A,8%,2)+1250×(P/F,8%,2)=1160.79 所以有:(i-7%)/(8%-7%)=(1180-1182.15)/(1160,79-1182.15) 解得:持有期年均收益率=7.1% [*] (6) 由于投资A债券的持有期年均收益率高于B债券,因此,应该投资A债券。
解析
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中级财务管理
中级会计专业技术资格
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