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资料： (1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会。利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不

admin2014-07-30  35
问题 资料：
(1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会。利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元。变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要250万元的营运资本投资。
(2)A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0．9，资产负债率为50％；B公司的贝塔系数为1．149，资产负债率为30％。
(3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为10％。
(4)无风险资产报酬率为4．3％，市场组合的预期报酬率为9．3％。
(5)假设所得税率为20％。
(6)如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的20％计算的所得税抵免。
要求：
假如预计的同定成本和变动成本、固定资产残值、营运资本和单价只在±10％以内足准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少；
选项
答案在此情况下：单价为225元／件；单位变动成本为198元／件；固定成本为44万元；残值为45万元；营运资本为275万元。固定资产年折旧=(750-45)／5=141(万元)营业利润：225×4-198×4-44-141=-77(万元)营业现金净流量=-77×(1-20％)+141=79．4(万元)NPV=-750-275+79．4×(P／A，10％，5)+(45+275)×(P／F，10％，5)=-522．22(万元)
解析
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