A公司是一家无杠杆公司，其预期有永续的税前收益，每年3500万元。目前该公司权益的必要报酬率是20％。该公司每年年末均把所有的收益作为股利发放。公司在外发行的普通股股数为150万股。公司税税率为35％。公司正在计划调整资本结构，按该计划其将发行4000万元

admin2019-08-12 95

问题 A公司是一家无杠杆公司，其预期有永续的税前收益，每年3500万元。目前该公司权益的必要报酬率是20％。该公司每年年末均把所有的收益作为股利发放。公司在外发行的普通股股数为150万股。公司税税率为35％。公司正在计划调整资本结构，按该计划其将发行4000万元，利率永远为9％的债务，并用这些钱回购股票。
使用APV法计算公司资本结构调整计划公告后公司的价值。此时权益的价值是多少?公司每股价格是多少?

选项

答案由于没有个人税收和财务困境成本的存在，杠杆作用的价值为T_CB=0．35×40000000=14000000(元)。因此，资本结构调整计划公布之后，该公司的价值为127750000元(=113750000+14000000)。此时，由于公司还没有发行债券，因此，公司权益的价值仍然等于公司的价值，即127750000元。因此，股票的价格为每股85．17元(=127750000／1500000)。

解析

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