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  3. 已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。 甲方案各年的现金净流量如下表所示。 乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，乙方案投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加350万元，

已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。 甲方案各年的现金净流量如下表所示。 乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，乙方案投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加350万元，

admin2018-12-19  22
问题 已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
甲方案各年的现金净流量如下表所示。

乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，乙方案投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加350万元，应付账款增加150万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。预计投产后第1年到第10年每年新增500万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的固定资产残值为80万元，营运资本在项目终结时收回。
丙方案的现金流量资料如下表所示。

若企业要求的必要报酬率为8％，部分货币时间价值系数如下。

要求：
(1)计算乙方案项目计算期各年的现金净流量；
(2)写出表中用字母表示的丙方案相关现金净流量和累计现金净流量(不用列出计算过程)；
(3)计算甲、丙两方案包含建设期的静态回收期；
(4)计算(P／F，8％，10)和(A／P，8％，10)的值(保留四位小数)；
(5)计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性；
(6)如果丙方案的净现值为725．66万元，用年金净流量法为企业作出该生产线项目投资的决策。
选项
答案(1)营运资金的垫支＝增加的流动资产－增加的结算性流动负债＝350－150＝200(万元) 初始的现金净流量＝－800－200＝－1000 (万元) 1至10年各年的营业现金净流量：销售收入－付现成本－所得税＝500－200－50＝250(万元) 终结点的回收额＝80＋200＝280(万元) 第10年的现金净流量：250＋280＝530(万元) (2)A＝182＋72＝254(万元) B＝1790＋720＋18＋280－1000＝1808 (万元) C＝－500－500＋(172＋72＋6)×3＝－250(万元) (3)甲方案包含建设期的静态回收期＝1＋1000／250＝5(年) 丙方案包含建设期的静态回收期4＋250／254＝4．98(年) (4) (P／F，8％，10)＝1／(F／P，8％，10)＝1／2．1589＝0．4632 (A／P，8％，10)＝1／(P／A，8％，10)＝1／6．7101＝0．1490 (5)NPV甲＝－1000＋250×[(P／A，8％，6)－(P／A，8％，1)] ＝－1000＋250×(4．6229－0．9259)＝－75．75(万元) NPV乙＝－800－200＋250×(P／A，8％，10)＋280×(P／F，8％，10)＝－1000＋250×6．7101＋280×0．4632＝807．22(万元) 由于甲方案的净现值为－75．75万元，小于零，该方案不具备财务可行性；因为乙方案的净现值大于零，所以乙方案具备财务可行性。 (6)乙方案年金净流量：乙方案净现值／ (P／A，8％，10)＝807．22／6．7101＝120．30(万元) 丙方案年金净流量＝丙方案净现值×(A／P，8％，11)＝725．66×0．1401＝101．66 (万元) 所以，乙方案年金净流量大于丙方案，应选择乙方案。
解析
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