比较在无公司税和有公司税的条件下，公司的资本结构对公司价值的影响。

admin2009-11-28 29

问题比较在无公司税和有公司税的条件下，公司的资本结构对公司价值的影响。

选项

答案MM理论是当前最有影响的资本结构理论，它是由美国的莫迪利安尼和米勒于1958年创建的，他们在一开始就主张用营业净利理论解释资本结构和公司价值之间的关系，并提出了一整套方法解释资金成本K_W在任何资本结构下都保持不变。MM理论使资本结构的研究成为一种严格的、科学的体系。 (1)无公司税时MM理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同。资本市场套利行为的存在，是该假设重要的支持。套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的定价。完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同的公司。该理论主张，这类公司的总价值应该相等，否则，市场上将会发生套利行为，直到投资者没有机会可以减少投资支出而获得相同的报酬为止，此时，他们的总价值相等，其平均资金成本也必然相等。这样，公司无法通过财务杠杆来改变其总价值或加权平均资金成本。这一理论只适用于完善的资本市场。把公司的营业净利按一个合适的资本化比率转化为资本，就可以确定无公司税时的公司价值：V₁=V_u=EBIT/K=EBIT/K_u。其中，V₁为有杠杆的公司的价值；V_u为无杠杆的公司的价值；K=K_u为合适的资本化比率，即贴现率；EBIT为息税前净利。 (2)有公司税时的MM理论认为，税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，也就是说公司的价值和资金成本随资本结构的变化而变化。有杠杆的公司的价值会超过无杠杆的公司的价值(即负债公司的价值会超过无负债公司的价值)，负债越多，这个差异越大。公司最佳的资金战略就是尽量增加公司的财务杠杆。存在公司税时，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。有负债的公司同没有负债的公司相比，债权人和股东的收入之和会更大一些，总收入的增量=支付的利息×税率。这个增量是政府为有杠杆效率的公司提供的避税收益，避税收益可以用以下公式计算：避税收益现值=t_crB/r=t_cB，其中，t_c为公司税率，r为债务利率，B为债务的市场价值。

解析

转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/DY7i777K

本试题收录于：金融硕士联考（金融学基础）题库专业硕士分类

金融硕士联考（金融学基础）

专业硕士

相关试题推荐

随机试题

最新回复(0)

比较在无公司税和有公司税的条件下，公司的资本结构对公司价值的影响。

金融硕士联考（金融学基础）

专业硕士

水是地球上万物赖以生存的物质基础。水作为来说，是其他任何物质所不能代替的。分布于陆地上的河流、湖泊、冰川和水等水体，只占地球上水储量的3.5%，但它们是人类生产、生活用水的主要来源。

对文章某些概念的理解，正确的一项是：关于战国时期文史哲之间互涵互动关系的表现，下列哪一项与文意不符：

在下列各句横线处，依次填人最恰当的词语。①有些广告用谐音字——成语，对学生的语文学习产生不良影响。②为充实管理干部队伍，公司——了一些管理经验丰富的退休职工③他分管的工作事务繁杂，一年也难得——几天。

毛泽东思想关于党的建设理论最核心的内容和最主要的特点是______。

裴斯泰洛齐认为：“为人在世，可贵者在于发展，在于发展个人天赋的内在力量，使其经过锻炼，使人能尽其才，能在社会上达到他应有的地位。这就是教育的最终目的。”这句话反映了：

在国民经济中，国民收入标志着一个国家在一定时期内扩大再生产和提高人民生活水平的能力。因此，必须努力增加国民收入，搞好国民收入的分配。因此，在社会主义社会，国民收入的分配________。

商品、货币与价格三者的关系应该是：

Ifyouhadtoldmeinadvance,I_____himattheairport.

关于建设用地使用权的“土地"表述正确的是【】

治疗牙本质过敏最常用的方法是()

工程项目质量的内涵，从功能和使用价值来看，包括(　　)等方面。

质量管理体系的八项原则不包括(　　)。

根据《建设工程工程量清单计价规范》(GB50500-2013)，关于单价合同工程计量的说法，正确的有()。

下列各项中，不应计入财务费用的是(　　)。

对抵押物进行估价时，对于库存商品、产成品等的估价，主要考虑()。

下列关于北京人的描述，错误的有(　　)。

根据下图所示网络结构回答下列问题。填写路由器RG的路由表项①至⑥。

比较在无公司税和有公司税的条件下，公司的资本结构对公司价值的影响。

金融硕士联考（金融学基础）

专业硕士

水是地球上万物赖以生存的物质基础。水作为______来说，是其他任何物质所不能代替的。分布于陆地上的河流、湖泊、冰川和______水等水体，只占地球上水储量的3.5%，但它们是人类生产、生活用水的主要来源。

对文章某些概念的理解，正确的一项是：关于战国时期文史哲之间互涵互动关系的表现，下列哪一项与文意不符：

毛泽东思想关于党的建设理论最核心的内容和最主要的特点是______。

裴斯泰洛齐认为：“为人在世，可贵者在于发展，在于发展个人天赋的内在力量，使其经过锻炼，使人能尽其才，能在社会上达到他应有的地位。这就是教育的最终目的。”这句话反映了：

在国民经济中，国民收入标志着一个国家在一定时期内扩大再生产和提高人民生活水平的能力。因此，必须努力增加国民收入，搞好国民收入的分配。因此，在社会主义社会，国民收入的分配________。

商品、货币与价格三者的关系应该是：

Ifyouhadtoldmeinadvance,I_____himattheairport.

关于建设用地使用权的“土地"表述正确的是【】

治疗牙本质过敏最常用的方法是()

工程项目质量的内涵，从功能和使用价值来看，包括( )等方面。

质量管理体系的八项原则不包括( )。

根据《建设工程工程量清单计价规范》(GB50500-2013)，关于单价合同工程计量的说法，正确的有()。

下列各项中，不应计入财务费用的是( )。

对抵押物进行估价时，对于库存商品、产成品等的估价，主要考虑()。

下列关于北京人的描述，错误的有( )。

根据下图所示网络结构回答下列问题。填写路由器RG的路由表项①至⑥。

水是地球上万物赖以生存的物质基础。水作为来说，是其他任何物质所不能代替的。分布于陆地上的河流、湖泊、冰川和水等水体，只占地球上水储量的3.5%，但它们是人类生产、生活用水的主要来源。

工程项目质量的内涵，从功能和使用价值来看，包括(　　)等方面。

质量管理体系的八项原则不包括(　　)。

下列各项中，不应计入财务费用的是(　　)。

下列关于北京人的描述，错误的有(　　)。