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  3. 甲公司是一家移动通信产品制造企业，主营业务是移动通信产品的生产和销售，为扩大市场份额，准备投产智能型手机产品(以下简称智能产品)，目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究，相关资料如下： (1)如果可行，该项目拟在2016年年初投产，预计

甲公司是一家移动通信产品制造企业，主营业务是移动通信产品的生产和销售，为扩大市场份额，准备投产智能型手机产品(以下简称智能产品)，目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究，相关资料如下： (1)如果可行，该项目拟在2016年年初投产，预计

admin2019-05-08  36
问题 甲公司是一家移动通信产品制造企业，主营业务是移动通信产品的生产和销售，为扩大市场份额，准备投产智能型手机产品(以下简称智能产品)，目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究，相关资料如下：
  (1)如果可行，该项目拟在2016年年初投产，预计该智能产品3年后(即2018年年末)停产，即项目预期持续3年，智能产品单位售价3000元，2016年销售10万部，销量以后每年按10％增长，单位变动制造成本2000元；每年付现固定制造费用400万元，每年付现销售和管理费用占营业收入的10％。
(2)为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本12000万元，该生产线可在2015年年末前安装完毕，按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率5％，采用直线法计提折旧，预计2018年年末该生产线的变现价值为2400万元。
(3)公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金80万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响，由于智能产品对当前的替代效应，当前产品2016年销量下降1．5万部，下降的销量以后每年按10％增长，2018年年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平，当前产品的单位售价1600元，单位变动成本1200元。
(4)营运资本为营业收入的20％，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。
(5)项目加权平均资本成本9％，公司所得税税率25％，假设该项目的初始现金流量发生在2015年年末，营业现金毛流量均发生在以后各年年末。
要求：
(1)计算项目的初始现金净流量(2015年末增量现金净流量)、2016年至2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行(计算过程和结果填入下方表格中)。

(2)为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5％时净现值对单位变动制造成本的敏感系数。(2015年试卷I)
选项
答案(1) [*] 由以上计算可知：净现值大于0，现值指数大于1，所以该项目可行。 (2)①最大最小法： 假设单位变动制造成本需要增加△V元：2016年增加的税后变动付现营业费用： △V×10×(1—25％)=7．5△V(万元) 2017年增加的税后变动付现营业费用： 2016年增加的税后变动付现营业费用×(1+10％)=7．5△V×(1+10％) =8．25△V(万元) 2018年增加的税后变动付现营业费用=2017年增加的税后变动付现营业费用×(1+10％) =8．25△V×(1+10％) =9．075△V(万元) 令增加的付现营业费用的现值=原有净现值 7．5△V× (P／F，9％，1) +8．25△V×(P／F，9％，2) +9．075△V× (P／F，9％，3)=2901．1 △V=139．26元 即单位变动制造成本如果达到2139．26元(2000+139．26)，净现值为零。 ②敏感系数： 单位变动制造成本上升5％， 净现值的变化值=一2000×5％×10×(1—25％) ×(P／F，9％，1) 一2000×5％×10×(1+10％)× (1—25％) ×(P／F，9％，2)一2000×5％×10×(1+10％)×(1+10％)×(1—25％)×(P／F，9％，3)=一2083．22(万元) 净现值的变化程度=一2083．22／2901．10=一71．81％ 净现值对单位变动制造成本的敏感系数=一71．81％／5％=一14．36。
解析
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