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  3. 甲企业的简化资产负债表如下： 根据历史资料考察，该企业销售收入与流动资产、固定资产、应付账款和预收账款项目成正比，企业上年度销售收入40000万元，实现净利润10000万元，支付股利6000万元，普通股3000万股，该企业目前没有优先股，预计本年

甲企业的简化资产负债表如下： 根据历史资料考察，该企业销售收入与流动资产、固定资产、应付账款和预收账款项目成正比，企业上年度销售收入40000万元，实现净利润10000万元，支付股利6000万元，普通股3000万股，该企业目前没有优先股，预计本年

admin2015-08-16  30
问题 甲企业的简化资产负债表如下：

    根据历史资料考察，该企业销售收入与流动资产、固定资产、应付账款和预收账款项目成正比，企业上年度销售收入40000万元，实现净利润10000万元，支付股利6000万元，普通股3000万股，该企业目前没有优先股，预计本年度销售收入50000万元。
    要求回答以下各不相关的几个问题：
    (1)假设销售净利率提高到27．5％，股利支付率(股利／净利润)与上年相同，要求采用销售百分比法预测本年外部融资额；
    (2)假设其他条件不变，预计本年度销售净利率与上年相同，董事会提议股利支付率提高到66％，如果可从外部融资2000万元，你认为是否可行；
    (3)假设该公司一贯执行固定股利支付率政策，预计本年度长期投资要增加750万元，销售净利率与上年相同，预测本年外部融资额；
    (4)若根据(3)计算结果所需要资金有两种筹集方式：方案1：追加借款，新增借款利息率为8％；方案2：发行普通股，股票发行价格为每股10元；假设公司的所得税税率为25％，计算发行普通股和借款方式下的每股收益无差别点的息税前利润，以及在无差别点上各自的财务杠杆系数。
    (5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长20％，计算采用(4)方案1的该公司每股收益的增长幅度。
选项
答案(1)敏感性资产占销售收入百分比＝(24000＋6000)／40000＝75％ 敏感性负债占销售收入百分比＝(4300＋700)／40000＝12．5％ 股利支付率＝6000／10000＝60％ 外部融资额＝(50000－40000)×75％－(50000－40000)×12．5％－50000×27．5％×(1－60％)＝750(万元) (2)销售净利率＝10000／40000＝25％ 外部融资额＝10000×75％－10000×12．5％－50000×25％×(1－66％)＝2000(万元) 所以，此方案可行。 (3)外部融资额＝增加资产－增加负债－增加的留存收益＝(750＋10000×75％)－10000×12．5％－50000×25％×(1－60％)＝2000(万元) (4)原有借款利息＝4600×5％＋4500×6％＝500(万元) 原有普通股股数＝3000万股 方案1：新增借款利息＝2000×8％＝160(万元) 方案2：新发行的普通股数＝2000／10＝200(万股) 计算发行普通股和借款方式下的每股收益无差别点： [(EBIT－500)×(1－25％)]／(3000＋200)＝[(EBIT－500－160)×(1－25％)]／3000 EBIT＝[*]＝3060(万元) 计算发行普通股和借款方式下在无差别点上各自的财务杠杆系数： 借款方式下的财务杠杆系数：3060／(3060－660)＝1．28 发行普通股的财务杠杆系数：3060／(3060－500)＝1．20 (5)每股收益的增长幅度＝20％×1．28＝25．6％。
解析
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