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某H股上市公司拟对国内某非上市公司进行收购,聘请资产评估机构对收购对象进行评估,作为确定收购价格的参考依据,被收购公司属于轻资产类型的软件公司,设立时间较短,只有两年的经营历史,营业收入较少,目前该公司处于亏损状态。 资产评估机构在对该软件公司进行
某H股上市公司拟对国内某非上市公司进行收购,聘请资产评估机构对收购对象进行评估,作为确定收购价格的参考依据,被收购公司属于轻资产类型的软件公司,设立时间较短,只有两年的经营历史,营业收入较少,目前该公司处于亏损状态。 资产评估机构在对该软件公司进行
admin
2023-01-30
45
问题
某H股上市公司拟对国内某非上市公司进行收购,聘请资产评估机构对收购对象进行评估,作为确定收购价格的参考依据,被收购公司属于轻资产类型的软件公司,设立时间较短,只有两年的经营历史,营业收入较少,目前该公司处于亏损状态。
资产评估机构在对该软件公司进行评估时,考虑到资产基础法难以体现轻资产公司的价值,拟使用收益法和市场法进行评估,在评估说明中,资产评估师对收益法和市场法的基本评估思路描述如下:
(一)收益法的基本思想:
(1)收益预测
①采用净现金流量(股权自由现金流量)作为收益额口径;
②根据该公司编制事业计划进行收益预测,因该公司事业计划的收益预测较历史数据有大幅度增长,资产评估师认为其未来收入及利润实现存在很大不确定性,因此要求该公司对所提供的盈利预测数据提供保证,并要求其承诺:如该公司不能实现预测利润,对实际利润与预测利润之间的差额由大股东补足。
(2)折现率的确定
折现率=无风险报酬率+风险报酬率+企业个别风险
无风险报酬率按同期国债利率确定,取近年财政部发行的5年期凭证式国债的票面利率;风险报酬率参考国务院国资委制定的企业绩效评价标准值,选取相关行业净资产收益率的平均值;企业个别风险通过分析企业的财务、经营等风险加以确定。
(3)将未来收益折现得到评估值。
(二)市场法的基本思路:
本次评估采用上市公司比较法,并选用市销率(PS)和市净率(PB)作为价值比率。
(1)由于在境内资本市场未发现可比上市公司,评估人员选取了3个H股上市公司作为可比对象;
(2)计算评估对象的评估值。
①由于市销率、市净率可以从不同角度反映企业的价值特性,因此分别计算3家可比公司PS、PB;
②分别计算PS、PB的算术平均值
PS平均值=(PS
1
+PS
2
+PS
3
)/3
PB平均值=(PB
1
+PB
2
+PB
3
)/3
③计算出上述两个指标口径所对应的股权价值
V
ps
=PS平均值×被评估企业销售收入
V
pb
=PB平均值×被评估企业净资产
④计算评估值
评估值=(V
ps
+V
pb
)/2
要求:
该项目对收益口径的选取是否合适?说明理由。该项目收益法的运用存在什么问题?
选项
答案
对收益口径的选取是合适的,理由:一般对于非亏损企业,整体企业的未来收益额可根据未来税后净利润或净现金流量来预测。亏损企业评估时,只能按照现金流量来预测,其中企业现金流和股权现金流都可以用。 收益法中存在的问题: ①“折现率=无风险报酬率+风险报酬率+企业个别风险”,此处存在问题,理由:针对上市公司折现率应该等于无风险报酬率+贝塔系数×市场组合风险报酬率。 ②“要求该公司对所提供的盈利预测数据提供保证,并要求其承诺:如该公司不能实现预测利润,对实际利润与预测利润质检的差额由大股东补足。”此处处理存在问题,理由:无法实现预期利润不能让股东补足。
解析
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