A公司是一个高成长的公司,目前公司总价值10 000万元,没有长期负债,发行在外的普通股为5 000万股,目前股价为2元股。该公司的资产(息税前)利润率为12%,所得税税率为25%,预期增长率为6%。 现在急需筹集债务资金5 000万元,准备发行1

admin2015-07-05  22

问题 A公司是一个高成长的公司,目前公司总价值10 000万元,没有长期负债,发行在外的普通股为5 000万股,目前股价为2元股。该公司的资产(息税前)利润率为12%,所得税税率为25%,预期增长率为6%。
    现在急需筹集债务资金5 000万元,准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为,目前长期公司债的市场利率为7%,A公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后,建议债券面值为每份1 000元,期限10年,票面利率设定为4%,同时附送30张认股权证,认股权证在5年后到期,在到期前每张认股权证可以按2.5元的价格购买1股普通股。
    假设公司的资产、负债硬股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致。
    要求:根据上述资料,分析回答下列题。
计算投资该可转换债券的内含报酬率。

选项

答案计算投资该债券的内含报酬率第1年初:流出现金1 000元,购买债券和认股权证;第1—10年,每年利息流入40元;第5年末,行权支出=2.5元/股×30股=75元,取得股票的市价=3.12元/股×30股=93.6元,现金净流入=93.6—75=1 8.6(元);第10年末,取得归还本金1 000元。一1 000=40×(P/A,i,10)+18.6×(P/F,i,5)+1 000×(P/F,i,10) I=4.19%

解析
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