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某企业每年销售额为80万元,变动成本率60%,固定成本20万元,总资金额100万元,其中普通股资金为40万元(发行普通股4万股,每股面值10元),股票筹资费4%,预计股利率15%,预计股利增长率1.5%。发行债券25万元,年利率10%,手续费率2%。长期借
某企业每年销售额为80万元,变动成本率60%,固定成本20万元,总资金额100万元,其中普通股资金为40万元(发行普通股4万股,每股面值10元),股票筹资费4%,预计股利率15%,预计股利增长率1.5%。发行债券25万元,年利率10%,手续费率2%。长期借
admin
2012-10-11
36
问题
某企业每年销售额为80万元,变动成本率60%,固定成本20万元,总资金额100万元,其中普通股资金为40万元(发行普通股4万股,每股面值10元),股票筹资费4%,预计股利率15%,预计股利增长率1.5%。发行债券25万元,年利率10%,手续费率2%。长期借款15万元,年利率8%,约束性余额8%。留存收益20万元。公司所得税税率40%。
如公司要追加筹资30万元,有两种方案:一是发行3万股普通股,’每股面值10元。二是发行30万元长期债券,年利率为13%,追加筹资后公司销售预计可达110万元。
要求:
(1)计算该公司追加筹资前的综合资金成本率。
(2)计算该公司追加筹资前的DOL、DFL、DTL和EPS。
(3)如公司的销售额到100万元,资金总额和结构不变,计算DOL、DCL和DTL。
(4)如公司原每股收益要增长40%,计算在资本结构不变的情况下,销售额是多少?新的DOL是多少?
(5)如公司原每股收益要增长40%,计算在息税前利润不变的情况下,如减少股本15万元,公司将按10%的成本率追加多少负债?新的DFL是多少?
(6)计算追加筹资的每股利润无差别点,问哪种筹资方式更有利?
(7)如增资后仍要保持每股收益增长40%,试计算不同筹资方案下的销售收入为多少?哪种筹资方案能满足每股收益增长的要求?
选项
答案
(1)股票成本率=400 000×15%÷400 000×94%+1.5%=17.46% 债券成本率=250 000×10%×60%÷250 000×98%=6.12% 借款成本率=150 000×8%×60%÷150 000×92%=5.22% 留存成本率=15%+1.5%=16.5% 综合成本率=12.59% (2)EBIT=800 000×40%-200 000=120 000(元) DOL=(120 000+200 000)÷120 000=2.67 DFL=120 000÷(120 000-37 000)=1.45 DTL=320 000÷83 000=3.87 EPS=(120 000-37 000)×60%÷40 000=1.245(元) (3)EBIT=1 000 000×40%-200 000=200 000(元) DOL=400 000÷200 000=2 DFL=200 000÷(200 000-37 000)=1.23 DTL=400 000÷163 000=2.45 (4) 1.245×1.4=1.743 1.743=(0.4S-200 000-37 000)×0.6÷40 000 S=883 000元 新EBIT=883 000×40%-200 000=153 200(元) 新DOL=353 200÷153 200=231 (5) (120 000-1)×60%÷25 000=1.743 I=47 375 新增I=47 375-37 000=10 375(元) 新增负债=103 750(元) 新DFL=120 000÷(120 000-47 375)=1.65 (6) (40%S-200 000-37 000)×60%÷70 000=(40%S-200 000-390 000)× 60%÷40 000 S=831 667<1 100 000 负债筹资有利 (7) (40%S-200 000-37 000)×60%÷70 000=1.743 S=1 100 875 (40%S-200 000-290 000)×60%÷40 000=1.743 S=985 500 只有负债筹资能满足每股收益增长40%的要求。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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