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  3. 某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税率为33%，公司目前总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资金结构不

某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税率为33%，公司目前总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资金结构不

admin2009-02-19  51
问题 某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税率为33%，公司目前总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1：

　　要求：
　　(1) 填写表1中用字母表示的空格。
　　(2) 填写表2公司市场价值与企业综合资金成本中用字母表示的空格。
表2

   (3) 根据表2的计算结果，确定该公司最优资金结构。
选项
答案(1)根据资本资产定价模型：A=6%＋1.3×(16%-6%)=19% B=16% C=6% D=6%＋2×(16%-6%)=26% [*] E=净利润/股票资金成本=(600-400×8%)×(1-33%)/19%=2002.95万元 F=400＋2002.95=2402.95万元 C=8%×(1-33%)=5.36% H=A=19% I=5.36%×16.65%＋19%×83.35%=16.73% J=(600-1000×14%)×(1-33%)/26%=1185.38万元 K=1185.38＋1000=2185.38 L=1000/2185.38=45.76% M=1185.38/2185.38=54.24% N=14%×(1-33%)=9.38% O=D=26% P=9.38%×45.76%＋26%×54.24%=18.39% (3) 由于负债资金为800万元时，企业价值最大同时加权平均资金成本最低，所以此时的结构为公司最优资金结构。
解析
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