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  3. F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，201 4年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，拟出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下： 资料一：2013年F公司营业收入3

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，201 4年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，拟出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下： 资料一：2013年F公司营业收入3

admin2016-03-10  49
问题 F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，201 4年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，拟出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
资料一：2013年F公司营业收入37 500万元，净利润为3 000万元。该公司20 1 3年简化的资产负债表如下表所示：

资料二：
(1)预计F公司2014年营业收入会下降20％，销售净利率会下降5％，股利支付率为50％。
(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40％，应付账款与营业收入的比例为20％，预计201 4年上述比例保持不变。
资料三：债券年利率9％，每年年末付息，该公司适用的企业所得税税率为25％；市场风险系数β为1．5，无风险报酬率为4％，市场投资组合的预期报酬率为16％。
资料四：2014年，F公司拟将丙产品线按固定资产账面净值8 000万元出售，假设2014年全年计提折旧600万元。丙产品线尚可使用年限4年，每年现金净流量分别为：3 000万元、4 000万元、5000万元、3 500万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资1 5 000万元，其中201 4年年初投资10 000万元，201 5年年初投资5 000万元，项目建设期为2年，运营期为1 0年，运营期各年净现金流量均4 000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为1 0％。
要求：
公司管理层的决策：拟出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模是否正确?并说明理由。
选项
答案丙产品生产线净现值=一8 000+3 000×0．909 1+4 000×0．8264+5 000×0．751 3+3 500×0．6830=4179．9(万元)。 [*] 丁项目各年净现金流量：NCF0=一10 000(万元)；NCF1=一5 000(万元)；NCF2=0；NCF3~11=4 000(万元)；NCF12=4 000+750=4 750(万元)。 丁项目净现值=一10 000—5 000×(P／F，10％，1)+4 000×(P／A，10％，1 0)×(P／F，10％，2)+750×(P／F，10％，1 2)=一10 000—5 000×0．9091+4 000×6．1 446×0．8264+750×0．3 186=6 005．04(万元)。 [*]＜丙产品生产线净现值1 3 1 8．62万元。 所以，公司管理层的决策，拟出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模不正确，应该继续使用丙产品生产线。
解析
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