某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。由于扩大业务,需追加筹资300万元,假设没有筹资费用,适用的企业所得税税率为25%。其筹资方案有三个: 方案一:全部按

admin2018-08-30  40

问题 某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。由于扩大业务,需追加筹资300万元,假设没有筹资费用,适用的企业所得税税率为25%。其筹资方案有三个:
  方案一:全部按面值发行普通股,增发6万股,每股发行价50元。
  方案二:全部增加长期借款,借款利率为12%,利息36万元。
  方案三:增发新股4万股,每股发行价47.5元,剩余部分采用发行债券筹集,债券按10%溢价发行,票面利率为10%。
  要求:
  计算上述三种方案下每股收益无差别点的息税前利润,并为该公司做出筹资方案决策。

选项

答案(1)方案一与方案二的每股收益无差别点的息税前利润: 方案一:年利息=24(万元);股数=10+6=16(万股)。 方案二:年利息=24+36=60(万元);股数=10(万股)。 设方案一与方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT,依据资料,有: [*] (2)方案一与方案三的每股收益无差别点的息税前利润: 方案三:发行债券面值=(300一47.5×4)/110%=100(万元);年利息=24+100×10%=34(万元);股数=10+4=14(万股)。 设方案一与方案三的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT,依据资料,有: [*] (3)方案二与方案三的每股收益无差别点的息税前利润: 设方案二与方案三的每股收益无差别点的息税前利润为BEIT,依据资料,有: [*] 依据上述每股收益无差别点的息税前利润,可制定筹资方案决策如下:若预计息税前利润>125万元,则应该采用方案二(股数最少);若预计息税前利润<104万元,则应该采用方案一(股数最多);若104万元<预计息税前利润<125万元,则应该采用方案三(股数居中)。

解析
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