某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用，适用的企业所得税税率为25％。其筹资方案有三个：方案一：全部按

admin2018-08-30 64

问题某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用，适用的企业所得税税率为25％。其筹资方案有三个：
  方案一：全部按面值发行普通股，增发6万股，每股发行价50元。
  方案二：全部增加长期借款，借款利率为12％，利息36万元。
  方案三：增发新股4万股，每股发行价47．5元，剩余部分采用发行债券筹集，债券按10％溢价发行，票面利率为10％。
  要求：
  计算上述三种方案下每股收益无差别点的息税前利润，并为该公司做出筹资方案决策。

选项

答案(1)方案一与方案二的每股收益无差别点的息税前利润：方案一：年利息=24(万元)；股数=10+6=16(万股)。方案二：年利息=24+36=60(万元)；股数=10(万股)。设方案一与方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，依据资料，有： [*] (2)方案一与方案三的每股收益无差别点的息税前利润：方案三：发行债券面值=(300一47．5×4)／110％=100(万元)；年利息=24+100×10％=34(万元)；股数=10+4=14(万股)。设方案一与方案三的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，依据资料，有： [*] (3)方案二与方案三的每股收益无差别点的息税前利润：设方案二与方案三的每股收益无差别点的息税前利润为BEIT，依据资料，有： [*] 依据上述每股收益无差别点的息税前利润，可制定筹资方案决策如下：若预计息税前利润＞125万元，则应该采用方案二(股数最少)；若预计息税前利润＜104万元，则应该采用方案一(股数最多)；若104万元＜预计息税前利润＜125万元，则应该采用方案三(股数居中)。

解析

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