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  3. A公司计划平价发行町转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为25，不可赎回期为lO年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。A公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5％。刚

A公司计划平价发行町转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为25，不可赎回期为lO年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。A公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5％。刚

admin2012-06-21  56
问题 A公司计划平价发行町转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为25，不可赎回期为lO年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。A公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5％。刚刚发放的现金股利为1．5元／股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税税率为25％。
要求：
假设债券在第10年年末被赎回，判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行，只调整赎回价格，请确定至少应调整为多少元?(四舍五入取整数)
选项
答案由于10．77％就是投资人的报酬率，小于市场上等风险普通债券的市场利率12％，对投资者没有吸引力，所以不可行。调整后税前筹资成本至少应该等于12％。当税前筹资成本为12％时：l000=100×(P／A，12％，10)+赎回价格×(P／F，12％，10) 赎回价格=(1000—100×5．6502)／0．3220=1350．87(元) 因此。赎回价格至少应该调整为1351元。
解析
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