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请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下: (1)以2006年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下: (2)以2007年和2008年为详细预测期,2007年的预计销售增长率为10%,2008年的预计销售增长率为5%,以后各年的预
请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下: (1)以2006年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下: (2)以2007年和2008年为详细预测期,2007年的预计销售增长率为10%,2008年的预计销售增长率为5%,以后各年的预
admin
2014-07-30
46
问题
请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下:
(1)以2006年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下:
(2)以2007年和2008年为详细预测期,2007年的预计销售增长率为10%,2008年的预计销售增长率为5%,以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。
(3)假设H公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“净经营性营运资本/营业收入”、“净经营性长期资产/营业收入”可以维持预测基期的水平。
(4)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产),并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时,优先选择有息负债筹资;当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时,将选择增发股份筹资。
(5)假设H公司未来的“税后利息费率”为5%,各年的“税后利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。
(6)假设H公司未来的加权平均资本成本为10%,股权资本成本为12%。
要求:
编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(不必列出计算过程)。
选项
答案
[*] 注:后续期现值=1127.5×(1+5%)/(10%-5%)×0.8264=19567.09(万元) [*] 注:后续期现值=1127.5×(1+5%)/(12%-5%)×0.7972=13482.65(万元)
解析
(1)假设H公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“净经营性营运资本/营业收入”、“净经营性长期资产/营业收入”可以维持预测基期的水平。(意味着税后经营净利润增长率=净经营性营运资本增长率=净经营性长期资产增长率=营业收入增长率)
(2)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产)。(意味着净金融负债增长率=净经营资产增长率,由于净经营资产=净经营性营运资本+净经营性长期资产,并且净经营性营运资本增长率=净经营性长期资产增长率=营业收入增长率,所以,净经营资产增长率=营业收入增长率,即净金融负债增长率=净经营资产增长率=营业收入增长率)
其中:1127.5×(1+5%)/(10%-5%)表示的是2009年及以后年度的实体现金流量在2009年初(即2008年末)的价值,故继续折现时,应该使用2008年的折现系数,而不是2009年的折现系数。
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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