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  3. A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下： (1)A公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；权益资金1200万元，股数100万股。公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为40％，固定付现成本为80

A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下： (1)A公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；权益资金1200万元，股数100万股。公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为40％，固定付现成本为80

admin2014-03-14  75
问题 A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下：
  (1)A公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；权益资金1200万元，股数100万股。公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为40％，固定付现成本为80万元，固定非付现成本为20万元。
  (2)公司拟投产一种新产品，新产品的市场适销期为5年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。
  (3)旧设备当初购买成本40万元；税法规定该类设备的折旧年限为10年，残值率为10％，按直线法计提折旧，已经使用5年，预计尚可使用5年，5年后的最终残值为0，设备当前变现价值为10万元，已经商量好了一家买方。
  (4)新设备买价为80万元，税法规定该类设备的折旧年限10年、残值率10％，按直线法计提折旧。使用5年后的变现价值估计为5万元。
  (5)新产品投产后，预计每年的销售收入会增加200万元，假设变动成本率仍为40％，固定付现成本会增加16万元。
  (6)生产部门估计新产品的生产还需要增加20万元的营业流动资产投资。
  (7)公司过去没有投产过类似新产品项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的B为1．5，其资产负债率为60％，目前证券市场的无风险收益率为5％，证券市场的平均收益率为15％。
  (8)公司投资所需要增加的资金现有两个方案可供选择：按10％的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。
  (9)所得税税率均为25％。
要求：
若根据(4)所确定的筹资方式为新项目筹资，计算评价该项目使用的折现率(百分位取整)；
选项
答案负债的资本成本=10％×(1—25％)=7．5％ 类比上市公司的产投比率=60％／(1一60％)=1．5 类比上市公司的β资产=β权益／[1+(1—25％)×产权比率]=1．5／(1+0．75×1．5)=0．71 A公司追加筹资后的产权比率=900／1200=0．75 A公司新的β权益=β资产×[1+(1—25％)×0．75]=0．71×1．5625=1．11 股票的资本成本=5％+1．11×(15％一5％)=16．1％ 加权平均资本成本=7．5％×900／2100+16．1％×1200／2100=3．21％+9．2％=12．41％≈12％
解析
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