C公司拟投资甲公司新平价发行的可转换债券,该债券每张售价为1000元,期限20年,票面利率为10%,转换比率为20,不可赎回期为10年,10年后的赎回价格为1100元,以后每年递减5元,市场上等风险普通债券的市场利率为12%。甲公司目前的股价为35元/股,

admin2019-01-31  25

问题 C公司拟投资甲公司新平价发行的可转换债券,该债券每张售价为1000元,期限20年,票面利率为10%,转换比率为20,不可赎回期为10年,10年后的赎回价格为1100元,以后每年递减5元,市场上等风险普通债券的市场利率为12%。甲公司目前的股价为35元/股,预计下期股利为3.5元/股,预计以后每年股利和股价的增长率均为6%。所得税税率为20%。
已知:(P/A,12%,5)=3.6048,(P/F,12%,5)=0.5674,(F/P,6%,15)=2.3966,(P/A,12%,15)=6.8109,(P/F,12%,15)=0.1827,(P/A,20%,15)=4.6755,(P/F,20%,15)=0.0649,(P/A,16%,15)=5.5755,(P/F,16%,15)=0.1079
要求:
计算可转换债券第15年年末的底线价值。

选项

答案纯债券价值=1000×10%×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5) =100×3.6048+1000×0.5674=927.88(元) 转换价值=35×20×(F/P,6%,15)=1677.62(元) 底线价值为1677.62元。

解析 ①可转换债券的底线价值,应当是纯债券价值和转换价值两者中的较高者,而不是较低者。
②计算纯债券价值时,考虑的是未来的现金流量的现值,所以,计算第15年年末的纯债券价值时,只能考虑未来5年的利息现值,以及到期收回的本金的现值。
③计算转换价值时,要考虑股价的增长率,按照复利终值的计算方法计算,即乘以(1+6%)15=(F/P,6%,15)。
④可转换债券的转换比率指的是一张可转换债券可以转换的股数。
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