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  3. A上市公司拟于2006年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年(与税法规定相同)，税法规定采用双倍余额递减法提取折旧，预计残值25万元(与税法规定相同)。贷款期限为4年，在未来的每年年底偿还相等的金额，银行按照贷款

A上市公司拟于2006年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年(与税法规定相同)，税法规定采用双倍余额递减法提取折旧，预计残值25万元(与税法规定相同)。贷款期限为4年，在未来的每年年底偿还相等的金额，银行按照贷款

admin2009-03-09  43
问题 A上市公司拟于2006年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年(与税法规定相同)，税法规定采用双倍余额递减法提取折旧，预计残值25万元(与税法规定相同)。贷款期限为4年，在未来的每年年底偿还相等的金额，银行按照贷款余额的5%收取利息。在使用新设备后公司每年增加销售额为500万元，增加付现成本为200万元(不包括利息支出)。替代公司的β值为1.3，权益乘数为1.5，该公司的目前资本结构是负债40%，权益资金60%，贷款的税后资本成本(符合简便算法的条件)与企业目前负债的税后资本成本相同，替代公司和A公司的所得税税率均为40%。A公司不打算改变当前的资本结构，新项目的风险与企业当前资产的平均风险相同。目前证券市场上国库券的收益率为2.4%，平均股票要求的收益率为6.4%。
   要求：
   (1)计算每年年底偿还的贷款本金和利息(计算结果保留两位小数，第四年的本金偿还额倒挤得出)；
   (2)计算A公司的权益资本成本、税后债务资本成本以及加权平均资本成本；
   (3)计算项目的实体现金流量和股权现金流量；
   (4)按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行；
   (5)按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行；
   (6)请回答“实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值没有实质区别”这句话是否意味着两种方法计算的净现值一定相等，您认为这句话的真正含义是什么?
   已知：(P/S，6%，1)＝0.9434，(P/S，6%，2)＝0.8900，(P/S，6%，3)＝0.8396
         (P/S，6%，4)＝0.7921，(P/S，8%，1)＝0.9259，(P/S，8%，2)＝0.8573
         (P/S，8%，3)＝0.7938，(P/S，8%，4)＝0.7350
选项
答案(1)每年年底偿还的贷款的本金和利息(单位：万元) [*] 　　说明：200/(P/A，5%，4)＝56.40(万元) 　　(2)A公司的权益资本成本的计算过程如下： 　　根据替代公司的权益乘数为1.5以及“权益乘数＝资产/权益＝1+负债/权益”可知， 　　替代公司的负债/权益＝0.5，所以，β资产＝1.3/(1+0.6×0.5)＝1.0； 　　根据题意可知，A公司的负债/权益＝40%/60%＝2/3，所以，A公司的β权益 　　＝1.0×(1+0.6×2/3)＝1.4， 因此，A公司的权益资本成本＝2.4
解析
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