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东方公司计划2019年上马一个新项目，投资额为8 000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1 000万元的息税前利润。 现有甲、乙两个筹资方案： 甲方案：按照面值的120％增发票面利率为6％的公司债券，

admin2021-02-22  27
问题 东方公司计划2019年上马一个新项目，投资额为8 000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1 000万元的息税前利润。
现有甲、乙两个筹资方案：
甲方案：按照面值的120％增发票面利率为6％的公司债券，期限为5年，面值为1 000元，每年年末付息，发行费率为5％；乙方案：增发2 000万股普通股，发行价格为4元／股，发行费率为8％，该公司采用固定股利政策，每股股利为0．6元。
两方案均在2018年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
东方公司现在普通股股数为3 000万股，负债1 000万元，平均利息率为10％。公司所得税税率为25％。要求：
根据每股收益无差别点法，下列说法正确的有(    )。
选项 A、采用甲方案筹资后，公司的每股收益是0．25元／股
B、采用乙方案筹资后，公司的每股收益是0．35元／股
C、东方公司应该选择甲筹资方案
D、采用乙方案筹资后，公司的每股收益是0．21元／股
答案A,C,D
解析 筹资后公司的息税前利润=500+1 000=1 500(万元)，大于每股收益无差别点息税前利润1 100万元，因此东方公司应该选择甲筹资方案。采用甲方案筹资后，公司的每股收益=(1 500－500)×(1－25% )/3 000=0. 25(元/股)，采用乙方案筹资后，公司的每股收益=(1 500－1 000×10%)×(1－25%)/(3 000+2 000)=0.21(元/股)。
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