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2017年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股权进行估值。乙公司2016年销售收入6 000万元，销售成本(含销货成本、销售费用、管理费用等)占销售收入的60％，净经营资产4 000万元。该公司自2017年开始进入稳定增长期。可持续增长率为5％，目标资本结构

admin2022-03-24  73
问题 2017年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股权进行估值。乙公司2016年销售收入6 000万元，销售成本(含销货成本、销售费用、管理费用等)占销售收入的60％，净经营资产4 000万元。该公司自2017年开始进入稳定增长期。可持续增长率为5％，目标资本结构(净负债／股东权益)为1：1，2017年初流通在外普通股1 000万股，每股市价22元。该公司债务税前利率8％，股权相对债权风险溢价5％，企业所得税税率25％。为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。
要求：
计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司2017年初每股价值，并判断每股市价是否高估。
选项
答案股权资本成本=8％×(1-25％)+5％=11％， 股权价值=1670／(11％-5％)=27833．33(万元)， 每股价值=27833．33／1 000=27．83(元)， 每股价值高于每股市价22元，股价被低估。
解析
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