Public Express Airlines公司发行在外的信用债券中附带了一份赎回条款。债券的本金价值总计2．50亿美元，而债券的年利息率为8％。公司打算置换债券。置换意味着公司将要发布薪债券，并运用发行所得来购回发行在外的债券。置换的总成本将为所筹集本

admin2020-05-12 30

问题 Public Express Airlines公司发行在外的信用债券中附带了一份赎回条款。债券的本金价值总计2．50亿美元，而债券的年利息率为8％。公司打算置换债券。置换意味着公司将要发布薪债券，并运用发行所得来购回发行在外的债券。置换的总成本将为所筹集本金总额的12％。公司恰当的税率为35％。当借贷成本多低时，才应该用新债进行置换?

选项

答案当债券置换的净现值大于零时，公司应该进行债券置换，所以需要找到使得NPV为零的利息率。债券置换的NPV就是债券置换收益与成本的差额。债券置换收益是债券价值乘以置换前后利息率之间的差额，并且折为现值。同时必须考虑到利息支付是可减免税款的，所以，税后收益为：NPV=PV_收益-PV_成本收益的现值为：收益=250000000×(0．08-R)／R 债券置换将花费成本，必须确定债券置换的税后成本，如下：税后成本=250000000×0．12×(1-0．35)=19500000(美元) 使债券置换的NPV为零，可得 0=-19500000+250000000×(0．08-R)／R R=7．42％仟何一个低于该值的利息率将会使债券置换得到一个正的NPV。

解析

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中央银行在公开市场上大量购买有价证券，意味着货币政策()。

根据可贷资金理论，通货膨胀率上升，其它条件不变的情况下，利率会()。

债券的成本可以看作是()。

画图说明静态资本结构的含义。画图说明资本成本与资本结构的关系。

根据巴塞尔协议Ⅲ的最低资本充足要求，商业银行的总资本充足率应为8％，其中核心一级资本(普通股)充足率提高到4．5％，一级充足率6％。()

商业银行负债业务创新的最终目的是创造存款账户的灵活性。()

P公司今年由于投资失败陷入财务危机，无法偿还的债务为4000万元，目前P公司正面临两个选择，其投资额均为800万元，两个项目在乐观和不乐观时的收益情况如下表：要求分别计算A、B所带来的预期现金流和净现值。

递延年金现值的大小与递延期无关，因此计算方法与普通年金现值是一样的。()

采用断续分齿飞刀铣削蜗轮时，飞刀相当于蜗轮滚刀的一个刀齿，在切削过程中作()。

会计科目。

用自动血液分析仪时，首选的抗凝剂是

自航式、自带泥舱、一边航行一边挖泥的吸扬式挖泥船是()。

入境汽车的司售人员不用填写《入境检疫申明卡》和出示《国际旅行健康检查证明书》或《国际预防接种证书》。(　　)

没有在财务报表中反映但会减弱公司变现能力的因素有()。

下列各项中，会影响企业管理费用的有()。

下面关于公文写作基本要求中，属于内容范畴的是()。

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根据可贷资金理论，通货膨胀率上升，其它条件不变的情况下，利率会()。

债券的成本可以看作是()。

画图说明静态资本结构的含义。画图说明资本成本与资本结构的关系。

根据巴塞尔协议Ⅲ的最低资本充足要求，商业银行的总资本充足率应为8％，其中核心一级资本(普通股)充足率提高到4．5％，一级充足率6％。()

商业银行负债业务创新的最终目的是创造存款账户的灵活性。()

P公司今年由于投资失败陷入财务危机，无法偿还的债务为4000万元，目前P公司正面临两个选择，其投资额均为800万元，两个项目在乐观和不乐观时的收益情况如下表：要求分别计算A、B所带来的预期现金流和净现值。

递延年金现值的大小与递延期无关，因此计算方法与普通年金现值是一样的。()

采用断续分齿飞刀铣削蜗轮时，飞刀相当于蜗轮滚刀的一个刀齿，在切削过程中作()。

会计科目。

用自动血液分析仪时，首选的抗凝剂是

自航式、自带泥舱、一边航行一边挖泥的吸扬式挖泥船是()。

入境汽车的司售人员不用填写《入境检疫申明卡》和出示《国际旅行健康检查证明书》或《国际预防接种证书》。( )

没有在财务报表中反映但会减弱公司变现能力的因素有()。

下列各项中，会影响企业管理费用的有()。

下面关于公文写作基本要求中，属于内容范畴的是()。

入境汽车的司售人员不用填写《入境检疫申明卡》和出示《国际旅行健康检查证明书》或《国际预防接种证书》。(　　)