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  3. 关于套期保值资料如下： 资料一：大豆套期保值 2010年6月，某油厂拥有一批豆粕存货并预期未来需要进口一船大豆。当时豆粕现货价格在4300元/吨。此时CPI等宏观经济指数不断攀升并创造新高，该厂据此推断期现货价格将继续走高。于是该厂以4800的价格在

关于套期保值资料如下： 资料一：大豆套期保值 2010年6月，某油厂拥有一批豆粕存货并预期未来需要进口一船大豆。当时豆粕现货价格在4300元/吨。此时CPI等宏观经济指数不断攀升并创造新高，该厂据此推断期现货价格将继续走高。于是该厂以4800的价格在

admin2012-03-26  74
问题 关于套期保值资料如下：
资料一：大豆套期保值
   2010年6月，某油厂拥有一批豆粕存货并预期未来需要进口一船大豆。当时豆粕现货价格在4300元/吨。此时CPI等宏观经济指数不断攀升并创造新高，该厂据此推断期现货价格将继续走高。于是该厂以4800的价格在期货市场买入大豆0809合约，同时保有豆粕存货，待价而沽。
   进入7月份，随着国内大豆、豆粕现货市场供不应求局面的改善，两个品种现货价格和期货价格都出现了较大幅度的回落。8月，该厂不得不在4350的价位平仓0809大豆合约，并开始逐步释放豆粕库存，以均价3550元/吨售出。最终该厂在大豆期货市场中每吨亏损4800-4350=550元，在豆粕现货市场中每吨亏损4300-3550=750兀。
   资料二：小麦套期保值
   该企业收购小麦加工成面粉进行销售为主营业务，为规避后市小麦价格下跌利润减少或发生亏损，该企业客户理应在现货市场购入小麦的同时，在期货市场卖出相同数量的强麦合约进行卖期保值。2010年国庆节之前，国内农产品价格价格正处于高位运行区间，大多数人都在坚持牛市将继续延续的观点。
   但我国小麦与外盘农产品价格联动相对偏低，加上季节性供应增加的影响，小麦价格价格理应逐步回落。2008年5月21日强麦905合约跌破2200，该客户以2181元/吨的价格卖出强麦905合约100手。但在接下来的两周时间里，强麦905合约在周边农产品的带动下走出了反弹行情，不仅收复了2200元/吨的位置，并不断冲击2250阻力区域。由于期货市场其他农产品价格不断刷新高点，该企业于7月初在2250附近平仓离场。后期，在其他农产品逐步回落，国内小麦丰收等利空因素影响下，现货价格市场购销清淡，局部价格出现小幅回落，强麦也未能延续反弹走势，最终买入了下行轨迹。
   资料三：铜期货的套期保值
   某用铜企业，最近因为铜原料涨价，厂家大幅提高了铜的出厂价格，企业在55000/吨价格囤积了1000吨的铜原料(或与供货商签定了一份55000/吨的采购合同)，过了半个月，由于经济恶化，市场上面的铜价格开始缓慢的下跌，该企业预计以后的价格还将更低，此时该企业害怕竞争对手以低于自己的进价购入原料使自己的产品没有竞争力。这样他就在期货市场里面做卖出套保。以57000的价格卖出1000吨的铜期货，1个月后，该型号的铜价格跌到了45000元/吨，而这个时候期货合约价格在46000元/吨，他们在这个价格买入期货合约平仓了结。这时存货损失：55000-45000=10000/吨，期货市场盈利：57000-46000=11000元/吨。通过在期货市场做套期保值，不仅弥补了存货下跌的损失，还有1000元/吨的额外盈利。
   资料四：棕榈油的套期保值
   棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。
   2009年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓。成交均价为7900元/吨。
   资料五：大豆期货资金利润率分析
   2010年3月1日，甲投资者预计大豆价格将会下跌，于是以1200元/吨的价格抛出20手同年7月合约(每手合计10吨)，保证金比率为5%。5月13日价格跌至1150元/吨，于是买进平仓了结交易。
   要求：分析前四个资料有关套期保值的成败得失，并计算资料五甲投资者投资大豆期货的资金利润率。
选项
答案分析与提示： 资料一： 此案例为典型的期现市场皆败的实例。该厂在期货市场中的操作违背了套期保值的原则，买人大豆合约并没有规避现货的风险，反而使厂商的风险敞口扩大，实质上是一种投机交易行为。 资料二： 在本次交易中，企业没有把握强麦运行规律的特殊属性，忽略了供需格局才是决定商品价格走势的巨定性因素，而不是跟风或主观臆断，没有贯彻套期保值原则，导致了套期保值的失败。 资料三： 从上面的例子，我们就能看出来，在期货市场上做铜期货套期保值，有助于我们用铜企业规避铜现货价格不利波动的风险，给企业带来实实在在的利益。 资料四： 通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。 资料五： 甲投资者卖出合约使用的资金=1200×20×10×5%=12000(元) 甲投资者获得价差=(1200-1150)×20×10=10000(元) 资金利润率=10000÷12000×100%=83.33% 甲投资者动用12000元资金完成了总价款为240000元的大豆交易，体现了期货交易以小博大的特征；该投资获得10000元投资利润，说明期货交易有较好的杠杆效应。
解析
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