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  3. A公司属于制造业企业，本年度财务报表的有关数据如下： 公司本年的资本支出为800万元，本年增加的经营营运资本为200万元，负债率为50％。 假设A公司在今后可以维持本年的经营效率和财务政策，且不增发股票，净经营资产净投资增长率与销售增长率一致，请依次回

A公司属于制造业企业，本年度财务报表的有关数据如下： 公司本年的资本支出为800万元，本年增加的经营营运资本为200万元，负债率为50％。 假设A公司在今后可以维持本年的经营效率和财务政策，且不增发股票，净经营资产净投资增长率与销售增长率一致，请依次回

admin2014-03-14  36
问题 A公司属于制造业企业，本年度财务报表的有关数据如下：

公司本年的资本支出为800万元，本年增加的经营营运资本为200万元，负债率为50％。
假设A公司在今后可以维持本年的经营效率和财务政策，且不增发股票，净经营资产净投资增长率与销售增长率一致，请依次回答下列问题：
①下年的预期销售增长率是多少?
②今后的预期股利增长率是多少?
③假设A公司本年末的股价是20元，证券市场处于均衡状态，则股权资本成本是多少?
④企业每股股权价值为多少，并判断公司当前的股价是被高估了还是低估了?
选项
答案①预期销售增长率：[*] 可持续增长率=[*]=[*]=2．04％ ②预期股利增长率=2．04％ ③目前股利=250／100=2．5(元／股) 股权资本成本=下期股利／当前股价+股利增长率=[*] ④本年的股权净投资=(资本支出一折旧+经营营运资本增加)×(1一负债率)=(800—600+200)×(1—50％)=200(万元) 本年的股权现金流量=500—200=300(万元) 股权价值=300×(1+2．04％)／(14．8％一2．04％)=2399．06(万元) 每股股权价值=2399．06／100=23．99(元) 由于目前的股价为20元，所以当前的股价是被低估了。
解析
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