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  3. 甲公司适用的所得税税率为25％，目前资本结构中，长期借款比重20％，公司债券比重30％，长期应付款比重5％，留存收益比重10％，普通股资本比重35％。有关资料如下： (1)长期借款的金额为200万元，年利率为10％，借款手续费率为0．2％，期限为5

甲公司适用的所得税税率为25％，目前资本结构中，长期借款比重20％，公司债券比重30％，长期应付款比重5％，留存收益比重10％，普通股资本比重35％。有关资料如下： (1)长期借款的金额为200万元，年利率为10％，借款手续费率为0．2％，期限为5

admin2015-06-30  56
问题 甲公司适用的所得税税率为25％，目前资本结构中，长期借款比重20％，公司债券比重30％，长期应付款比重5％，留存收益比重10％，普通股资本比重35％。有关资料如下：
    (1)长期借款的金额为200万元，年利率为10％，借款手续费率为0．2％，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本；
    (2)公司债券的发行价格为1100元，债券面值为1000元、期限10年、票面利率为7％。每年付息一次、到期一次还本，发行费用率为3％；
    (3)长期应付款是由融资租赁形成的，设备价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元(归租赁公司)，每年租金131000元；
    (4)公司普通股贝塔系数为1．5，一年期国债利率为5％，市场平均报酬率为15％。
    已知：(P／A，8％，5)＝3．9927，(P／A，7％，5)＝4．1002
    (P／F，8％，5)＝0．6806，(P／F，7％，5)＝0．7130
    (P／A，5％，10)＝7．7217，(P／A，4％，10)＝8．1109
    (P／F，5％，10)＝0．6139，(P／F，4％，10)＝0．6756
    (P／A，10％，6)＝4．3553，(P／A，9％，6)＝4．4859
    (P／F，10％，6)＝0．5645，(P／F，9％，6)＝0．5963
    要求：
    (1)计算长期借款的资本成本(考虑时间价值)；
    (2)计算公司债券的资本成本(考虑时间价值)；
    (3)计算融资租赁的资本成本；
    (4)计算留存收益和普通股的资本成本；
    (5)计算加权平均资本成本。
选项
答案(1)200×(1－0．2％)＝200×10％×(1－25％)×(P／A，k，5)＋200×(P／F，k，5) 即：199．6＝15×(P／A，k，5)＋200×(P／F，k，5) 当k＝8％时： 15×(P／A，8％，5)＋200×(P／F，8％，5)＝15×3．9927＋200×0．6806＝196．01 当k＝7％时： 15×(P／A，7％，5)＋200×(P／F，7％，5)＝15×4．1002＋200×0．7130＝204．10 利用内插法可得： (204．10－199．6)／(204．10－196．01)＝(7％－k)／(7％－8％) 解得：k＝7．56％ (2)1100×(1－3％)＝1000×7％×(1－25％)×(P／A，k，10)＋1000×(P／F，k，10) 即：1067＝52．5×(P／A，k，10)＋1000×(P／F，k，10) 当k＝5％时： 52．5×(P／A，5％，10)＋1000×(P／F，5％，10)＝52．5×7．721 7＋1000×0．6139＝1019．29 当k＝4％时： 52．5×(P／A，4％，10)＋1000×(P／F，4％，10)＝52．5×8．1109＋1000×0．6756＝1101．42 利用内插法可得： (1101．42－1067)／(1101．42－1019．29)＝(4％－k)／(4％－5％) 解得：k＝4．42％ (3)600000＝131000×(P／A，k，6)＋50000×(P／F，k，6) 当k＝10％时 131000×(P／A，10％，6)＋50000×(P／F，10％，6)＝131000×4．3553＋50000×0．5645＝598769．3 当k＝9％时 131000×(P／A，9％，6)＋50000×(P／F，9％，6)＝131000×4．4859＋50000×0．5963＝617467．9 利用内插法可得： (617467．9－600000)／(617467．9－598769．3)＝(9％－k)／(9％－10％) 解得：k＝9．93％ (4)k＝5％＋1．5×(15％－5％)＝20％ (5)加权平均资本成本 ＝7．56％×20％＋4．42％×30％＋9．93％×5％＋20％×(10％＋35％) ＝12．33％
解析
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