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甲公司适用的所得税税率为25%,目前资本结构中,长期借款比重20%,公司债券比重30%,长期应付款比重5%,留存收益比重10%,普通股资本比重35%。有关资料如下: (1)长期借款的金额为200万元,年利率为10%,借款手续费率为0.2%,期限为5
甲公司适用的所得税税率为25%,目前资本结构中,长期借款比重20%,公司债券比重30%,长期应付款比重5%,留存收益比重10%,普通股资本比重35%。有关资料如下: (1)长期借款的金额为200万元,年利率为10%,借款手续费率为0.2%,期限为5
admin
2015-06-30
55
问题
甲公司适用的所得税税率为25%,目前资本结构中,长期借款比重20%,公司债券比重30%,长期应付款比重5%,留存收益比重10%,普通股资本比重35%。有关资料如下:
(1)长期借款的金额为200万元,年利率为10%,借款手续费率为0.2%,期限为5年,每年付息一次,到期一次还本;
(2)公司债券的发行价格为1100元,债券面值为1000元、期限10年、票面利率为7%。每年付息一次、到期一次还本,发行费用率为3%;
(3)长期应付款是由融资租赁形成的,设备价值60万元,租期6年,租赁期满时预计残值5万元(归租赁公司),每年租金131000元;
(4)公司普通股贝塔系数为1.5,一年期国债利率为5%,市场平均报酬率为15%。
已知:(P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,7%,5)=4.1002
(P/F,8%,5)=0.6806,(P/F,7%,5)=0.7130
(P/A,5%,10)=7.7217,(P/A,4%,10)=8.1109
(P/F,5%,10)=0.6139,(P/F,4%,10)=0.6756
(P/A,10%,6)=4.3553,(P/A,9%,6)=4.4859
(P/F,10%,6)=0.5645,(P/F,9%,6)=0.5963
要求:
(1)计算长期借款的资本成本(考虑时间价值);
(2)计算公司债券的资本成本(考虑时间价值);
(3)计算融资租赁的资本成本;
(4)计算留存收益和普通股的资本成本;
(5)计算加权平均资本成本。
选项
答案
(1)200×(1-0.2%)=200×10%×(1-25%)×(P/A,k,5)+200×(P/F,k,5) 即:199.6=15×(P/A,k,5)+200×(P/F,k,5) 当k=8%时: 15×(P/A,8%,5)+200×(P/F,8%,5)=15×3.9927+200×0.6806=196.01 当k=7%时: 15×(P/A,7%,5)+200×(P/F,7%,5)=15×4.1002+200×0.7130=204.10 利用内插法可得: (204.10-199.6)/(204.10-196.01)=(7%-k)/(7%-8%) 解得:k=7.56% (2)1100×(1-3%)=1000×7%×(1-25%)×(P/A,k,10)+1000×(P/F,k,10) 即:1067=52.5×(P/A,k,10)+1000×(P/F,k,10) 当k=5%时: 52.5×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=52.5×7.721 7+1000×0.6139=1019.29 当k=4%时: 52.5×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)=52.5×8.1109+1000×0.6756=1101.42 利用内插法可得: (1101.42-1067)/(1101.42-1019.29)=(4%-k)/(4%-5%) 解得:k=4.42% (3)600000=131000×(P/A,k,6)+50000×(P/F,k,6) 当k=10%时 131000×(P/A,10%,6)+50000×(P/F,10%,6)=131000×4.3553+50000×0.5645=598769.3 当k=9%时 131000×(P/A,9%,6)+50000×(P/F,9%,6)=131000×4.4859+50000×0.5963=617467.9 利用内插法可得: (617467.9-600000)/(617467.9-598769.3)=(9%-k)/(9%-10%) 解得:k=9.93% (4)k=5%+1.5×(15%-5%)=20% (5)加权平均资本成本 =7.56%×20%+4.42%×30%+9.93%×5%+20%×(10%+35%) =12.33%
解析
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