戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力，现有x、Y、z三个方案备选，相关资料如下：资料一：戊公司现有长期资本10000万元，其中，普通股股本为5500万元，长期借款为4000万元，留存收益为500万元。长期借款利率为8％。该公司股票的系统

admin2018-08-29 41

问题戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力，现有x、Y、z三个方案备选，相关资料如下：
资料一：戊公司现有长期资本10000万元，其中，普通股股本为5500万元，长期借款为4000万元，留存收益为500万元。长期借款利率为8％。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8％。无风险收益率为5％。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致，且投资项目的筹资结构与公司资本结构相同，新增债务利率不变。
资料二：x方案需要投资固定资产500万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计提折旧。该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元，应付账款增加5万元，假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的10年中，预计每年为公司增加税前利润80万元。x方案的现金流量如表1所示：

资料三：Y方案需要投资固定资产300万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为8年，期满无残值。预计每年营业现金净流量为50万元。经测算，当折现率为6％时，该方案的净现值为10．49万元；当折现率为8％时，该方案的净现值为一12．67万元。
资料四：z方案与x方案、Y方案的相关指标如表2所示：

资料五：公司适用的所得税率为25％。相关货币时间价值系数如表3所示：

要求：
根据资料一和资料五，计算戊公司的加权平均资本成本。

选项

答案“假设该投资项目的风险与公司整体风险一致，且投资项目的筹资结构与公司资本结构相同”，所以项目的必要报酬率就是企业的加权平均资本成本。所以，1／(1+i)⁸=0．5019 得出，i=9％或者：加权平均资本成本=8％×(1—25％)×4000／10000+11％×(5500+500)／10000=9％

解析

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