首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
财经
H公司是一个高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元,有以下3个备选方案: 方案1:按照目前市价增发股票250万股。 方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期
H公司是一个高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元,有以下3个备选方案: 方案1:按照目前市价增发股票250万股。 方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期
admin
2015-05-10
76
问题
H公司是一个高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元,有以下3个备选方案:
方案1:按照目前市价增发股票250万股。
方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级,目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示:
方案3:发行10年期的可转换债券,债券面值为每份1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次,转换价格为25元;不可赎回期为5年,5年后可转换债券的赎回价格为1050元,此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%。
要求:
(1)计算按方案1发行股票的资本成本;
(2)计算按方案2发行债券的税前资本成本;
(3)根据方案3计算第5年末可转换债券的底线价值。并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本(提示:介于6%~7%之间);
(4)判断方案3是否可行并解释原因;
(5)如果把不可赎回期延长为7年,判断方案3是否可行;
(6)如果通过提高票面利率的方式使得方案3可行,则票面利率至少应该提高到多少?
(7)如果通过降低转换价格的方式使得方案3可行.则转换价格至少要降低到多少?
选项
答案
(1)股票的资本成本=1×(1+6%)/20+6%=11.3% (2)债券的税前资本成本=3.6%+(6.5%一3.4%+6.25%一3.05%+7.5%一3.6%)/3=7% (3)债券价值=1000×5%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=918.01(元) 转换价值=1000/25×20×(F/P。6%,5)=1070.56(元) 底线价值为1070.56元 1000=1000×5%×(P/A,K,5)+1070.56×(P/F,K,5) 当K=6%时,1000×5%×(P/A,6%,5)+1070.56×(P/F,6%,5)=50×4.2124+1070.56×0.7473=1010.65 当K=7%时.1000×5%×(P/A,7%,5)+1070.56×(P/F,7%,5)=50×4.1002+1070.56×0.7130=968.32(7%-K)/(7%一6%)=(968.32—1000)/(968.32—1010.65) 解得:K=6.25% (4)股权的税前成本=11.3%/(1—25%)=15.07% 由于6.25%并不是介于7%和15.07%之间,所以,方案3不可行。 (5)债券价值=1000×5%×(P/A,7%,3)+1000×(P/F,7%,3)=50×2.6243+1000×0.8163=947.52(元) 转换价值=1000/25×20×(F/P,6%,7)=1202.88(元) 底线价值为1202.88元 1000=1000×5%×(P/A,K,7)+1202.88×(P/F,K,7) 1000=50×(P/A,K,7)+1202.88×(P/F,K,7) 当K=7%时, 50×(P/A,7%,7)+1202.88×(P/F,7%,7)=50×5.3893+1202.88×0.6227=1018.50 当K=8%时, 50×(P/A,K,7)+1202.88×(P/F,K,7)=50×5.2064+1202.88×0.5835=962.20 由此可知,此时的税前资本成本介于7%和8%之间,符合介于7%和15.07%的条件,故可行。 (6)假设票面利率至少应该提高到W:根据:1000=1000×W×(P/A,7%,5)+1070.56×(P/F,7%,5)可知:W=5.77% 即票面利率至少提高到5.77% (7)假设转换价格至少要降低到Y元: 底线价值=1000/Y×20×(F/P,6%,5)=26764/Y 1000=1000×5%×(P/A,7%,5)+26764/Y×(P/F,7%,5) 1000=205.01+19082.73/Y 794.99=19082.73/Y 解得:Y=24.00(元) 即至少把转换价格降低到24.00元。
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/JOoc777K
本试题收录于:
财务成本管理题库注册会计师分类
0
财务成本管理
注册会计师
相关试题推荐
圣元公司是一家智能家居用品制造商。该公司在技术开发和行政管理上具有很大的灵活性,由技术、营销等人员组成的项目组拥有产品开发的自主选择权。近年来该公司适应不断变化的市场需求,陆续开发出智能音响、智能手环、智能电视、扫地机器人等产品。圣元公司组织结构的战略类型
升达公司是一家控股企业,下属多个分别主营石油化工、物流、机械制造等业务的独立经营的子公司。升达公司不干预子公司的战略决策和业务活动,仅根据市场前景和子公司的经营状况做出对子公司增加或减少投资的决策。升达公司应采取的组织结构类型是()。
资料一2005年,王浩在大学就读时将自己毕业论文的题目定为“直升机自主悬停技术”,终于在2006年1月成功做出了第一台样品,并在航拍爱好者中广受好评。王浩开始了自主创业,他同两位一起做实验课题的伙伴,共同创立了天志公司,主营业务围绕航模
巨能公司是多家手机制造企业的电池供应商。根据波特的五种竞争力分析理论,下列各项关于巨能公司与其客户讨价还价能力的说法中,正确的有()。
下列关于企业文化类型的表述中,不正确的有()。
随着全面风险管理意识的加强,甲公司的股东要求管理层建立重大风险预警机制,明确风险预警标准,对可能发生的重大风险事件,制定应急方案,明确相关责任人和处理流程、程序和政策,确保重大风险事件得到及时、稳妥的处理。甲公司股东的要求所针对的内部控制要素是(
甲公司专门经营一项其率先推出的手机业务。该业务以基于位置定位的手机信息系统为核心,使用户到与甲公司合作的商家消费时,可得到一定的优惠,甲公司也可从合作商家得到佣金。甲公司实施的竞争战略有()。
国际上流行的债券等级中的投机级是指()。
2008年8月22日甲公司股票的每股收盘价格为63元,甲公司认购权证的行权价格为每股5元,此时甲公司认股权证是()。
随机试题
A.少尿,水肿,高血压B.多尿,夜尿,低比重尿C.脓尿D.肾病综合征弥漫性膜性肾炎
A.河豚毒B.四乙胺C.阿托品D.箭毒选择性阻断Na+通道的物质是
宫颈腺癌
最可能的诊断是确诊的首选检查
压力机标定周期为()。
每个企业必须设置的账簿包括()。
()认为,决定公司价值的真正因素,应该是公司的净营业收益。
初二学生小玲因父亲过世,母亲身体不好,决定退学打工,减轻母亲的负担。她请学校社会工作者小徐帮忙联系工作并请其保密。此时,小徐应采取的正确做法是()。
某些公务员是行政管理专业的。因此,某些行政管理专业的人做管理工作。上述推理如果成立.必须补充以下哪项作为前提?
什么是有效投资组合?(南京财经大学2012真题)
最新回复
(
0
)