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A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元(年利息140万元)；普通股资本210万元(210万股，面值1元，市价5元)，资本公积1000万元，留存收益8913万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25％，不

admin2015-08-16  29
问题 A公司目前资本结构为：总资本3500万元，其中债务资本1400万元(年利息140万元)；普通股资本210万元(210万股，面值1元，市价5元)，资本公积1000万元，留存收益8913万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25％，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：甲方案：增发普通股400万股，每股发行价6元；同时向银行借款400万元，利率保持原来的10％。乙方案：增发普通股200万股，每股发行价6元；同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15％。丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15％；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款300万元，利率10％。
    要求：
    (1)计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润；
    (2)计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润；
    (3)计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润；
    (4)若企业预计的息税前利润为500万元时应如何筹资；
    (5)判断企业应如何选择筹资方式。
选项
答案[*] (4)EPS甲＝(500－140－400×10％)×(1－25％)／(210＋400)＝0．39(元／股)EPS乙＝(500－140－1000×15％)×(1－25％)／(210＋200)＝0．38(元／股) EPS丙＝(500－140－2300×15％－300×10％)×(1－25％)／210＝－0．05(元／股)若企业预计的息税前利润为500万元时应当采用甲筹资方案。 (5)当企业预计的息税前利润小于515．5万元时应采用甲方案，当企业预计的息税前利润大于515．5万元但小于751．25万元时应采用乙方案，当企业预计的息税前利润大于751．25万元时应采用丙方案。
解析
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