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  3. MicroPC是一家领先的internet-PC制造商，预期该公司每年将支付盈利的40%作为股利，并且预期该公司盈利留存部分的再投资收益率为每年20%，公司的资本成本为15%。 (1)该公司股票的市盈率为多少? (2)如果该公司刚刚支付了今年的

MicroPC是一家领先的internet-PC制造商，预期该公司每年将支付盈利的40%作为股利，并且预期该公司盈利留存部分的再投资收益率为每年20%，公司的资本成本为15%。 (1)该公司股票的市盈率为多少? (2)如果该公司刚刚支付了今年的

admin2010-03-28  42
问题 MicroPC是一家领先的internet-PC制造商，预期该公司每年将支付盈利的40%作为股利，并且预期该公司盈利留存部分的再投资收益率为每年20%，公司的资本成本为15%。
   (1)该公司股票的市盈率为多少?
   (2)如果该公司刚刚支付了今年的股利，每股股利为0.1元，请计算该公司股票的内在价值。
   (3)如果对该公司新增投资可得20%的年收益率的估计是过高了，新的估计为15%，则该公司股价将会发生什么变化(以百分比表示)?
   (4)如果资本成本增至16%，则该公司股价将会发生什么变化(以百分比表示)?
   (5)“最近全球高科技股价的暴跌仅仅是因为投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高。”请结合(3)和(4)的计算结果来谈谈你对这一观点的看法。
选项
答案该公司股票的市盈率为P/E=b/[y-ROE(1-b)]=0.4/(15%-20%×0.6)=13.3； (2)由V=D1/(y-g)=D0×(1+g)/(y-g)且g=ROE×(1-b)得：V=0.1×(1+ 0.12)/(15%-0.12)=3.73(元)； (3)当ROE=15%时，V’=0.1×(1+0.09)/(15%-0.09)=1.82(元)，公司股价降低了51.2%； (4)当y=16%时，V’=0.1×(1+0.12)/(16%-0.12)=2.8(元)，公司股价降低了24.9%； (5)最近全球高科技股价的暴跌的部分原因是投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高，如果实际的增长率低于预期的增长率，就像(3)中的低增长率直接会导致公司股价的降低。但是这并不是惟一的原因，资本的成本的增加，像(4)中的，同样会导致公司股价的下跌。
解析
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