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  3. ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下： (1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元。该公司的

ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下： (1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元。该公司的

admin2019-01-18  47
问题 ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15％。
(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后利润分派给股东，因此预计未来增长率为零。
(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6％；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7％。
(4)假设当前资本市场上无风险利率为4％，市场风险溢价为5％。
要求：
计算该公司目前的权益成本和贝塔系数(计算结果均保留小数点后4位)。
选项
答案负债1000万元时的权益成本和贝塔系数由于净利润全部发放股利： 股利=净利润=(息税前利润一利息)×(1一所得税税率)=(500一1000×5％)×(1一15％)=382．5(万元) 根据股利折现模型： 权益资本成本=股利／市价=382．5／4000=9 56％ 由于：权益资本成本=无风险利率+β×市场风险溢价 所以：β=(权箍资本成本一无风险利率)÷市场风险溢价 B=(9．56％一4％)÷5％=1．1120
解析
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