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  3. F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，201 4年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，拟出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下： 资料一：2013年F公司营业收入3

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，201 4年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，拟出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下： 资料一：2013年F公司营业收入3

admin2016-03-10  57
问题 F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，201 4年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，拟出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：
资料一：2013年F公司营业收入37 500万元，净利润为3 000万元。该公司20 1 3年简化的资产负债表如下表所示：

资料二：
(1)预计F公司2014年营业收入会下降20％，销售净利率会下降5％，股利支付率为50％。
(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40％，应付账款与营业收入的比例为20％，预计201 4年上述比例保持不变。
资料三：债券年利率9％，每年年末付息，该公司适用的企业所得税税率为25％；市场风险系数β为1．5，无风险报酬率为4％，市场投资组合的预期报酬率为16％。
资料四：2014年，F公司拟将丙产品线按固定资产账面净值8 000万元出售，假设2014年全年计提折旧600万元。丙产品线尚可使用年限4年，每年现金净流量分别为：3 000万元、4 000万元、5000万元、3 500万元。
资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资1 5 000万元，其中201 4年年初投资10 000万元，201 5年年初投资5 000万元，项目建设期为2年，运营期为1 0年，运营期各年净现金流量均4 000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为1 0％。
要求：
计算F公司拟发行债券的资本成本、股权的资本成本、加权平均资本成本。
选项
答案债券资本成本=9％×(1—25％)=6．75％； 股权资本成本=4％+1．5×(1 6％一4％)=22％； 加权平均资本成本=6．75％×1 9 000／50 000+22％×31000／50 000=16．21％。
解析
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