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  3. 甲公司计划投资一个新项目，分两期进行，第一期在2008年1月1日投资，投资合计为2000万元，经营期限为10年，预计每年的税后现金流量为240万元；第二期项目计划于2011年1月1日投资，投资合计为3000万元，经营期限为8年，预计每年的税后现金流量为60

甲公司计划投资一个新项目，分两期进行，第一期在2008年1月1日投资，投资合计为2000万元，经营期限为10年，预计每年的税后现金流量为240万元；第二期项目计划于2011年1月1日投资，投资合计为3000万元，经营期限为8年，预计每年的税后现金流量为60

admin2013-04-01  39
问题 甲公司计划投资一个新项目，分两期进行，第一期在2008年1月1日投资，投资合计为2000万元，经营期限为10年，预计每年的税后现金流量为240万元；第二期项目计划于2011年1月1日投资，投资合计为3000万元，经营期限为8年，预计每年的税后现金流量为600万元。公司的既定最低报酬率为10%。已知：无风险的报酬率为4%，项目现金流量的标准差为20%。
   已知：(P/A，10%，10)=6.1446，(P/A，10%，8)=5.3349
   (P/F，10%，3)=0.7513，(P/F，4%，3)=0.8890
   N(0.13)=0.5517，N(0.12)=0.5478．N(0.47)=0.6808，N(0.48)=0.6844
   要求：
如果考虑期权，判断属于看涨期权还是看跌期权；确定标的资产在2011年1月1日的价格和执行价格，并判断是否应该执行该期权；
选项
答案这是一项到期时间为3年的看涨期权，如果标的资产在2011年1月1日的价格高于执行价格，则会选择执行期权。标的资产在2011年1月1日的价格=600×(P/A，10%，8)=3200.94(万元)，标的资产在2011年1月1日的执行价格=投资额=3000(万元)，由于3200.94大于3000，因此，会选择执行该期权。
解析
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