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  3. 某公司20×0年底发行在外的股票为10000万股(每股账面价值1元)，股东要求的必要报酬率为12％；长期净金融负债账面价值为6000万元，年平均利息率8．89％，所得税税率25％；目前每股市价30元。公司当年销售收入8亿元，变动成本率为70％。年固定成本为

某公司20×0年底发行在外的股票为10000万股(每股账面价值1元)，股东要求的必要报酬率为12％；长期净金融负债账面价值为6000万元，年平均利息率8．89％，所得税税率25％；目前每股市价30元。公司当年销售收入8亿元，变动成本率为70％。年固定成本为

admin2014-03-14  63
问题 某公司20×0年底发行在外的股票为10000万股(每股账面价值1元)，股东要求的必要报酬率为12％；长期净金融负债账面价值为6000万元，年平均利息率8．89％，所得税税率25％；目前每股市价30元。公司当年销售收入8亿元，变动成本率为70％。年固定成本为1600万元(不包括利息费用)，其中折旧800万元，资本支出2000万元，年底经营营运资本为2000万元。预计20×1年至20×5年的销售增长率为7％，预计税后经营利润、资本支出、折旧和经营营运资本都与销售收入同步增长。预计20×6年进入永续增长阶段，销售收入年增长率为2％，税后经营利润、资本支出、折旧、经营营运资本与销售收入同步增长。
要求：
通过现金流量折现模型的计算分析，确定该公司实体价值。
选项
答案20×0年税后经营利润=[80000×(1—70％)一1600]×(1—25％)=16800(万元) [*] 后续期价值的现值=[22261．29×(1+2％)／(10％一2％)]×0．5645=160222．85 (万元)
解析
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