A公司未来1~4年的股权自由现金流量如下: 目前A公司β值为0.8571,假定无风险报酬率为6%,市场风险补偿率为7%。 要求: 要估计A公司的股权价值,需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定,假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率,并利用

admin2017-10-18  35

问题 A公司未来1~4年的股权自由现金流量如下:

目前A公司β值为0.8571,假定无风险报酬率为6%,市场风险补偿率为7%。
要求:
要估计A公司的股权价值,需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定,假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率,并利用永续增长模型进行估值。请你按此假设估计A公司股权价值,结合A公司具体情况分析这一假设是否适当,并说明理由。

选项

答案①股权资本成本=6%+0.8571×7%=12% ②股权价值=641×(P/F,12%,1)+833×(P/F,12%,2)+1000×(P/F,12%,3)+1100×(P/F,12%,4)+[*]×(P/F,12%,4)=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+[1210/(12%-10%)]×0.6355=41095.02(万元) 或列表计算如下: [*] 评价:不适当。根据竞争均衡理论,后续期的股权现金流量与销售增长率同步增长,销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素,宏观经济增长率大多在2%~6%之间。所以本题中的10%不一定具有可持续性,可能有下降趋势。

解析
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