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甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：(1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率(每股股利／每

admin2014-09-08  61
问题 甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：(1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20％不变。(2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8％，每年付息一次，到期一次还本。(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2％，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4％，债券面值为l000元，目前的市价为1050元。(4)目前10年期的政府债券利率为4％，市场组合平均收益率为10％，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12％，市场组合收益率的标准差为20％。(5)公司适用的所得税税率为25％。要求：
计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本。
选项
答案计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本计算已经上市的债券税前资本成本时，应该使用到期收益率法，按照目前的市价计算，不虑发行费用，则有：1050=1000×(F／P，4％，5)×(P／F，k，3)1050=1216．7×(P／F，k，3)(P／F，k，3)=0．8630 查表可知：(P／F，5％，3)=0．8638(P／F，6％，3)=0．8396 所以(5％一k)／(5％一6％)=(0．8638—0．8630)／(0．8638—0．8396) 解得：目前的资本结构中的长期债券税前资本成本k=5．03％ 目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5．03％×(1—25％)=3．77％
解析
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