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ACE公司的财政年度于每年7月结束,公司在2012年7月结束的资产负债表上有价值100万的债务和价值100万的股票。同一财政年度该公司的损益表上显示每股3.20元的利润,该公司股票的当前市场价格是30元/股,公司共发行了10万股。公司边际税率是30%,公司
ACE公司的财政年度于每年7月结束,公司在2012年7月结束的资产负债表上有价值100万的债务和价值100万的股票。同一财政年度该公司的损益表上显示每股3.20元的利润,该公司股票的当前市场价格是30元/股,公司共发行了10万股。公司边际税率是30%,公司
admin
2019-11-30
100
问题
ACE公司的财政年度于每年7月结束,公司在2012年7月结束的资产负债表上有价值100万的债务和价值100万的股票。同一财政年度该公司的损益表上显示每股3.20元的利润,该公司股票的当前市场价格是30元/股,公司共发行了10万股。公司边际税率是30%,公司当前债务利率是6%。若公司发行新的债券,债券回报率将为10%。
用剩余利润模型来评估公司的股票价值,并讨论:与公司当前的市场价相比,公司是高估了还是低估了?
选项
答案
根据剩余利润模型, g=ROE×6=4%,ROE=20%,因此留存收益率b=20% 股利支付率d=1一b=80% 已知D=100,E=300,WACC=13%,T=30%,R
d
=6% D/(D+E)×R
d
×(1一T)+E(D+E)×R
e
=13%,因此可知R
e
=15.93% 又因为(ROE一R
e
)×100=(20%一15.93%)×100=4.07 所以V=账面价值+未来新增价值=100+4.07/(R
e
一g)=100+4.07/(15.93%一4%)=134.12 根据题目中所给条件,公司的市价为300万元,因此公司被高估。
解析
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金融硕士(金融学综合)
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