ACE公司的财政年度于每年7月结束，公司在2012年7月结束的资产负债表上有价值100万的债务和价值100万的股票。同一财政年度该公司的损益表上显示每股3．20元的利润，该公司股票的当前市场价格是30元/股，公司共发行了10万股。公司边际税率是30％，公司

admin2019-11-30 81

问题 ACE公司的财政年度于每年7月结束，公司在2012年7月结束的资产负债表上有价值100万的债务和价值100万的股票。同一财政年度该公司的损益表上显示每股3．20元的利润，该公司股票的当前市场价格是30元/股，公司共发行了10万股。公司边际税率是30％，公司当前债务利率是6％。若公司发行新的债券，债券回报率将为10％。
用剩余利润模型来评估公司的股票价值，并讨论：与公司当前的市场价相比，公司是高估了还是低估了?

选项

答案根据剩余利润模型， g=ROE×6=4％，ROE=20％，因此留存收益率b=20％股利支付率d=1一b=80％已知D=100，E=300，WACC=13％，T=30％，R_d=6％ D／(D+E)×R_d×(1一T)+E(D+E)×R_e=13％，因此可知R_e=15．93％又因为(ROE一R_e)×100=(20％一15．93％)×100=4．07 所以V=账面价值+未来新增价值=100+4．07／(R_e一g)=100+4．07／(15．93％一4％)=134．12 根据题目中所给条件，公司的市价为300万元，因此公司被高估。

解析

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