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  3. 2006年12月中国全面金融开放，在当前世界货币体系失衡状态下，中国如何均衡合理地融入世界经济已成为学界、业界与政界关注的焦点。2006年4月26日，中国社科院世界经济与政治研究所所长、央行货币政策委员会委员余永定在上海表示，中国持续15年之久的经常项目和

2006年12月中国全面金融开放，在当前世界货币体系失衡状态下，中国如何均衡合理地融入世界经济已成为学界、业界与政界关注的焦点。2006年4月26日，中国社科院世界经济与政治研究所所长、央行货币政策委员会委员余永定在上海表示，中国持续15年之久的经常项目和

admin2009-11-28  53
问题 2006年12月中国全面金融开放，在当前世界货币体系失衡状态下，中国如何均衡合理地融入世界经济已成为学界、业界与政界关注的焦点。2006年4月26日，中国社科院世界经济与政治研究所所长、央行货币政策委员会委员余永定在上海表示，中国持续15年之久的经常项目和资本项目的双顺差使得外汇储备急剧增加，这种失衡的经济结构不仅给人民币带来了升值压力，也给央行货币政策运用带来了困难。对此，你有何认识与见解?
选项
答案(1)克鲁格曼(Krugman，1999)在蒙代尔一弗莱明模型的基础上，提出了所谓的“三元悖论”，即汇率稳定、资本自由流动和独立的货币政策是三个不可调和的目标，各国充其量只能实现这三个目标中的两个。克鲁格曼形象地将“三元悖论”表述为一个“永恒三角形”，也称为“克鲁格曼不可能三角”。如图所示。在这个三角形中，三个顶点各代表一个目标，每一条边代表一种由两个目标构成的目标组合，每个经济体可选择其中的一条边。 [*] 克鲁格曼认为，自从布雷顿森林体系解体后，世界各国的金融发展模式都可以被概括进这个三角框架：①是选择货币政策的独立性和资本自由流动(浮动汇率制)，目前美国及若干亚洲金融危机发生国家选择了这一模式；②是选择汇率稳定和资本自由流动(固定汇率制)，实行货币局制度的香港、南美洲的一些国家及欧元区国家选择了这一模式；③是选择货币政策独立性和汇率稳定(资本管制)，这方面最有代表性的是中国。 不过事实上，目前我国货币政策并不具有完全的独立性。当前，中国人民银行偏好选择提高准备金率的货币政策工具来控制过快的国内信贷增长，个中缘由显然受到我国盯住美元的汇率制度的约束。也就是说，汇率稳定优先的考虑使得央行在一定程度上丧失了货币政策的独立性。而中国是一个在亚洲和世界范围内具有经济个性的大国，在经济发展的宏观调控上有许多不同于其他国家的特点，这也决定了中国不可能放弃货币政策的独立自主性。从中长期来看，资本项目开放是大势所趋，因而最有可能调整和“牺牲”的是汇率稳定，实行汇率目标区制度。 目前，我国面临着持续的经常项目和资本项目双顺差，即经常项目上商品和劳务进出口以及经常性转移收入大于支出、资本与金融账户上资本流入大于流出。双顺差的存在向中国经济的平稳运行提出了挑战，给中国经济的发展带来了压力。 (2)中国持续的经常项目和资本项目的双顺差的根源(即外部失衡的原因)： ①经常项目顺差的根源：a．我国居民储蓄率一直高于投资率，根据四部门的收入恒等式C+J+G+X=C+S+T+M，即(X-M)=(S-I)+(T-G)，可以知道投资储蓄缺口[(S-I)＞0]是顺差[(X-M)＞0]的一个原因；b．我国长期实行“奖出限入”的出口导向政策；c．我国的劳动力廉价，吸引了大量的国外企业将中国作为其加工基地，我国处于国际分工的“世界工厂”角色决定了加工贸易必然导致贸易顺差。 ②资本项目顺差的根源：a．中国巨大的市场机遇以及中国政府对外商投资的种种优惠政策吸引了大量的资本流入；b．国际市场上存在人民币升值的强烈预期，这也吸引了大量的海外套利资金；c．作为对外直接投资的主体，我国国际跨国公司极少，对外直接投资数量不足；另外，我国出于金融安全的考虑严格限制资本流出。这些都导致了资本项目顺差。 (3)双顺差的外部失衡引发的问题： ①造成人民币持续的升值压力。当一国经常项目出现盈余即顺差时，私人部门持有的净国外资产增加，使得实际持有外国资产的比例大于意愿比例，人们会将多余的外国资产转换为本国资产，从而外汇汇率下跌，本币升值。尽管汇率改革以来人民币已经小幅度升值了，但是国际收支的持续双顺差和外汇储备的大量增加，以及中国经济的普遍看好，市场对人民币升值有更强的预期，这无疑给人民币带来持续的升值压力。 ②双顺差导致我国外汇储备激增。由于我国实行的是强制结售汇的外汇管理制度，经常项目和资本项目下企业取得外汇后必须结汇，将外汇卖给央行，这样双顺差就使得外汇储备急剧增加，这种失衡的经济结构给我国宏观经济运行带来了一系列问题。外汇储备的迅速增长不仅导致外汇占款增加，从而引起流动性过剩和通货膨胀压力，同时也加大了我国的外汇储备管理的难度：如果不能有效地管理巨额的外汇储备，而像以前一样简单地购买外国政府债券，将会是资源的巨大浪费。 ③外部失衡导致我国货币政策主动性和有效性下降，操作难度上升。a．强制结售汇制度导致基础货币增长被动地受外汇储备增长的影响，外汇占款持续增加，人民银行控制基础货币的主动性下降。b．造成央行对冲操作的难度增加。国际收支双顺差导致外汇储备激增，央行在进行公开市场业务操作时，如果不进行对冲操作，必然导致货币供应过多，从而引发通货膨胀。而对冲操作的主要方式卖出国债和央行票据，它们有限的发行量难以赶上外汇储备的增加速度。c．被动投放基础货币也导致了央行货币政策效果的减小。中央银行资产负债表中资产方增加则意味着社会流动性的增加，而目前中国的情况正是如此，央行被动地大量投放基础货币，因而造成流动性过剩。针对这种情况，央行只能采取紧缩性的货币政策，但是货币政策工具的有限性以及操作的被动性，都使得央行货币政策效果大打折扣。 ④贸易顺差的快速增长容易引起我国与贸易伙伴国的贸易摩擦，从而影响我国外部环境的发展，并在一定程度上给我国对外交往带来不利影响。 (4)调整失衡的政策措施： ①实行汇率制度改革，使我国的汇率制度向浮动汇率制转换，从而可以运用汇率调节外部失衡，降低外部失衡对我国经济的影响；使我国的汇率形成机制更加合理，更加市场化，从而有助于解决外部失衡。 ②取消对外商投资的优惠措施，实行国民待遇。 ③深化金融体制改革，深化金融市场，疏通投融资渠道，使储蓄更好地转化为投资。 ④改革外汇管理体制，由强制结售汇转向意愿持汇制度，逐步放开资本管制，鼓励国内企业向外投资。 ⑤加快经济结构调整，提高向农民的转移支付以及财政补贴；加快社会保障体系的建设与完善，提高国民生活质量，以刺激内需。
解析
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