资料： (1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不

admin2018-12-29 28

问题资料：
(1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元(等于残值变现净收入)。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的营运资本投资。
(2)A和B均为上市公司。A公司的贝塔系数为0．9，资产负债率为50％；B公司的贝塔系数为1．149，资产负债率为30％。
(3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为10％。
(4)无风险资产报酬率为4．3％，市场组合的预期报酬率为9．3％。
(5)假设所得税税率为20％。
(6)如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的20％计算的所得税抵免。
要求：
计算评价该项目使用的折现率。

选项

答案A公司的产权比率=50／(100—50)=1 B公司的产权比率=30／(100—30)=0．43 β_资产=1．149／[1+0．43×(1—20％)]=0．855 A公司的β_权益=0．855×[1+1×(1—20％)]=1．54 A公司股权成本=4．3％+1．54×(9．3％—4．3％)=12％该项目的折现率：加权平均资本成本=12％× 50％+10％×(1—20％)×50％=10％

解析

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