资料: (1)A公司是一个钢铁企业,拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会,利用B公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不

admin2018-12-29  21

问题 资料:
(1)A公司是一个钢铁企业,拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会,利用B公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元,变动成本是每件180元。固定资产采用直线法计提折旧,折旧年限为5年,估计净残值为50万元(等于残值变现净收入)。营销部门估计各年销售量均为40000件,B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的营运资本投资。
(2)A和B均为上市公司。A公司的贝塔系数为0.9,资产负债率为50%;B公司的贝塔系数为1.149,资产负债率为30%。
(3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为10%。
(4)无风险资产报酬率为4.3%,市场组合的预期报酬率为9.3%。
(5)假设所得税税率为20%。
(6)如果该项目在任何一年出现亏损,公司将会得到按亏损额的20%计算的所得税抵免。
要求:
计算评价该项目使用的折现率。

选项

答案A公司的产权比率=50/(100—50)=1 B公司的产权比率=30/(100—30)=0.43 β资产=1.149/[1+0.43×(1—20%)]=0.855 A公司的β权益=0.855×[1+1×(1—20%)]=1.54 A公司股权成本=4.3%+1.54×(9.3%—4.3%)=12% 该项目的折现率:加权平均资本成本=12%× 50%+10%×(1—20%)×50%=10%

解析
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