F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店,参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求,租约合同为期5年,不再续约,租金在合同生效时一次付清。相关资料如下: (1)F公司目前股价40元/股,流通在外的普通股股数为2500万股。债务市值6

admin2015-11-16  15

问题 F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店,参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求,租约合同为期5年,不再续约,租金在合同生效时一次付清。相关资料如下:
    (1)F公司目前股价40元/股,流通在外的普通股股数为2500万股。债务市值60000万元,到期收益率8%。无风险利率6%,权益市场风险溢价8%,F公司的β系数为1.8。
    (2)F公司开设机场门店后,第1年预计营业收入300万元,第2、3、4年预计营业收入均为400万元,第5年预计营业收入300万元。预计营业变动成本为营业收入的60%,营业固定成本(不含设备折旧或租金)为每年40万元。假设营业现金流量均发生在年末。
    (3)开设机场门店需添置相关设备,预计购置成本为250万元,没有运输、安装、维护等其他费用。按照税法规定,可采用双倍余额递减法计提折旧,折旧年限为5年,期末账面价值为零(提示:双倍余额:递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法)。合同结束时,预计该设备的变现价值为40万元。
    (4)开业时需投入营运资本10万元,合同结束时全部收回。
    (5)F公司适用的所得税税率为25%。
    要求:
假设每年营业收入相同,如果出租方要求的最低竞价租金为50万元,为使该项目有利,F公司每年最低的营业收入应是多少?

选项

答案如果出租方要求的最低竞价租金为50万元,为使该项目有利,F公司每年最低的营业收入假设为Y。 第1~5年每年摊销租金=50÷5=10(万元) 第1年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+100×25%+10×25% =0.3Y-2.5 第2年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+60×25%+10×25% =0.3Y-12.5 第3年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+36×25%+10×25% =0.3Y-18.5 第4、5年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+27×25%+10×25%=0.3Y-20.75 第5年末设备变现流入=40-(40-0)×25%=30(万元) 则有: NPV=-250-10-50+(0.3Y-2.5)×.(P/F,15%,1)+(0.3Y-12.5)×(P/F,15%,2) +(0.3Y-18.5)×(P/F,1 5%,3)+(0.3Y-20.75)×(P/F,15%,4)+(0.3Y-20.75+30+10)×(P/F,15%,5) =-250-10-50+(0.3Y-2.5)×0.8696+(0.3Y-12.5)×0.7561+(0.3 Y-18.5)×0.6575+(0.3Y-20.75)×0.5718+(0.3Y+19.25)×0.4972 =-336.0828+1.0057Y 令NPV=0,求得:Y=334.18(万元) 如果出租方要求的最低竞价租金为50万元,为使该项目有利,F公司每年最低的营业收入为334.18万元。

解析
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