如果我们分别用B和Tc表示一家公司债务的价值和公司需要缴纳的所得税率，且债务利息率为Rb。 (1)写出该公司税盾的表达式。 (2)假定公司的税盾构成一项永续年金，计算该公司税盾的现值。 (3)如果已知该公司无杠杆时的价值为Vu，对于

admin2015-07-14 49

问题如果我们分别用B和Tc表示一家公司债务的价值和公司需要缴纳的所得税率，且债务利息率为R_b。
(1)写出该公司税盾的表达式。
(2)假定公司的税盾构成一项永续年金，计算该公司税盾的现值。
(3)如果已知该公司无杠杆时的价值为Vu，对于税盾构成的一项永续年金的情形，计算公司引入杠杆后的价值。

选项

答案(1)根据有税的MM理论命题一，每一期公司可以节省的现金流为BR_BT_e那么除以该现金流对应的资本成本，就是税盾，令税盾的存续期为N，那么税盾为：税盾(TS)＝[*] (2)当税盾为永续年金，那么，该税盾的现值为： PV_税盾＝[*]＝BT (3)根据有税的MM理论命题一，在引入杠杆之后，该公司的价值V_L为： V_L＝V_U＋BT_c

解析

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